余永定

余永定，男，1948年11月18日出生于江苏，^[3]广东台山人，^[2]中国社会科学院学部委员，牛津大学经济学博士，中国世界经济学会会长。^[4][1] 曾任中国社会科学院世界经济与政治研究所所长。^[4][5]

余永定主要研究领域是国际金融、中国经济增长和中国的宏观经济稳定问题。^[2]1969年—1979年任职于北京重型机器制造厂，^[6]1979年考入中国社会科学院世界经济研究所从事研究工作，1986年获经济学硕士学位，并任世界经济研究所西方经济理论研究室主任。^[3]1988年到1994年他赴英国牛津大学学习获博士学位，^[3]其中在1989年他转入牛津大学沃弗森学院，攻读硕士学位。^[7]2004年7月-2006年7月任中国人民银行货币政策委员会委员。2005年任国家“十一五”规划专家委员会委员。2006年当选中国社会科学院学部委员，摩洛哥哈桑二世科学技术院外籍院士。^[3]2017年，余永定出席“2017中国企业竞争力年会”，分析中国经济未来的发展走势。^[8]2023年12月17日，余永定在三亚·财经国际论坛上表示中国有序减持美国国债是必要的。^[9]

余永定是孙冶方经济学奖获得者，他在1995年获得国家特殊津贴。^[3]

余永定1948年生于江苏。^[3]1965年，余永定毕业于北京四中。1969年，余永定从北京科学技术学校毕业。^[10]1981年以来发表学术论文、文章数百篇，专著（含主编、合著）10余部。^[11]1988年，余永定赴英国牛津大学学习。^[3]1989年，余永定转入牛津大学沃福森学院学习，攻读硕博连读的硕士学位。^[10]1994年，余永定获博士学位。^[3]

余永定于1979年考入中国社会科学院世界经济研究所从事研究工作，1986年获经济学硕士学位，并任世界经济研究所西方经济理论研究室主任。^[3]1987年，余永定破格晋升为副研究员。^[12]1988年回世界经济与政治研究所任职。1995年任研究员并获国家特殊津贴。1998年任世界经济与政治研究所所长。2000年当选中国世界经济学会会长。2004年至2006年7月任中国人民银行货币政策委员会委员。^[4]2003年当选中国世界经济学会会长。2004年7月-2006年7月任中国人民银行货币政策委员会委员。2005年任国家“十一五”规划专家委员会委员。2006年当选中国社会科学院学部委员，摩洛哥哈桑二世科学技术院外籍院士。孙冶方经济学奖获得者。^[3]

2009年5月，余永定在“上海论坛2009”上表示货币体系改革助中国摆脱美元陷阱。^[13]他于2012年10月，在中国经济50人论坛、新浪财经和清华经管学院联合举办的新浪·长安讲坛上，发表了题为：“从全球不平衡到全球债务危机：中国面对的挑战”的主题演讲。余永定表示，在2008年雷曼兄弟破产之前，在全球范围内的经济学家都在讨论全球不平衡的问题。^[14]2017年11月21日，中国社会科学院学部委员余永定出席了由中国经营报和北大国发院主办的“2017中国企业竞争力年会”，在分析中国经济未来的发展走势时，余永定做出了上述判断。余永定表示中国经济可能已到L型水平杠，但近期走软迹象要警惕。^[8]2019年，他发表了论文《中美贸易战是一场持久战》，该论文为2019年第1期。^[15]

2020年6月6日，京东数科研究院召开了“疫情冲击下的全球供应链变化和中国经济前景”闭门研讨会，余永定出席并做了“发展是解决一切问题的根本”的主旨演讲。^[16]2021年，他发表了论文《双循环和中国经济增长模式的调整》，主要讲述了中共中央政治局提出"加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局"的战略部署。^[15]

2022年11月26日，复旦首席经济学家论坛期间，余永定在发表《增长前景与宏观经济政策选择》的演讲时表示，防金融风险同提高经济增速并无矛盾，需采取扩张性政策。^[17]2023年12月16至17日，以“探寻复杂环境下高水平开放之路”为主题的“三亚·财经国际论坛”在海南召开，会上，余永定表示有序减持美国国债是必要的，中国经济须保持较高增速。^[18]

余永定于1981年以来发表学术论文、文章数百篇，专著（含主编、合著）10余部。^[11]

时间期数论文标题论文内容描述2023年1期《推动经济高质量发展》党的二十大报告提出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，实现高质量发展是中国式现代化的本质要求，经济高质量发展取得新突破是未来五年全面建设社会主义现代化国家开局起步关键时期的主要目标任务之一。《全球化》编辑部与中国（海南）改革发展研究院共同2023年5期《关于当前中国宏观经济形势和政策的几点思考》近年来，中国经济增速几乎是逐季下降，但中国经济增速持续下降并非不可避免。实际上，如果中国执行更具扩张性的财政货币政策，并纠正在执行"四万亿"政策时出现的问题，那么在今后若干年，中国完全可能保持较高的经济增速。目前，中国还有相当大的执行扩张性财政货币政策空间，以弥补"总需求2022年13期《俄乌冲突对全球经济金融影响深远》持续已逾40天的俄乌冲突，虽然发生在乌克兰，但也是俄罗斯与美国及其盟友之间的经济战，对全球经济和金融的影响深远。 首先，这场冲突对全球经济带来了三大主要问题:能源价格急剧上涨、全球稀有金属和原材料价格急剧上升和全球粮食供应出现短缺。从短期看，能源、原材料和粮食短缺的最2022年9期《中国仍需保持较高的经济增速》自2010年第一季度以来，中国经济进入了长达11年的几乎逐季增速下滑的过程。尽管在经历了30多年的高速增长之后，经济增速有所下调可谓难以避免，但从接近10％下降到6％以下且仍未筑底——这不能不令人担忧。不仅如此，中国和美国经济增速的差距正在缩小，印度已经开始超过中国。 毋庸置2022年3期《坚持改革开放实现中华民族伟大复兴 ——《推动新时期高水平对外开放研究》序》《推动新时期高水平对外开放研究》(下文简称《对外开放》) 是在由王晓红教授领衔的团队承担国家发展改革委外资司委托课题"'十四五'时期推动高水平对外开放的思路""建设更高水平开放型经济新体制重大问题研究"基础上形成的研究成果。事实证明， 只有实施高水平对外开放， 才能推动中国2022年4期《美联储货币政策工具运用分析与启示》长期以来，中国经济学家坚信不移的少数信条之一是"无论何时何地，通货膨胀都是货币现象"。根据货币数量公式:MV=PT，假设货币流通速度V不変biàn，货币数量M的变动必然引起名义国内生产总值(GDP)(把交易次数T代换为GDP)的同比例变动。即给定GDP增速，通货膨胀率等于货币供应量增速。多年2022年3期《稳定经济增长需要更为宽松的宏观经济政策》一、如何看待世界和中国的通货膨胀 2021年12月，美国以CPI衡量的通货膨胀率飙升到7％，为1990年11月以来的最高值。与此同时，PPI为9％，劳动成本显著提高，通货膨胀预期明显加强。美联储不得不加快政策调整步伐。美联储主席鲍威尔承认，通货膨胀比原来预计得更严重，持续的时间可能会更长，2021年1期《继承陈云"唯实"精神，推动中国经济理论和政策研究》陈云是中国共产党杰出的经济工作领导人之一，也是中国社会主义经济建设的开创者和奠基人之一，他在长期的革命和建设实践中形成了"不唯上、不唯书、只唯实"的辩证唯物主义方法。中国经济理论研究工作者应认真学习陈云的经济思想及其工作方法，勇于开展新的理论探索，与时俱进、深化对2021年10期《中国城市化和产业升级的协同发展》中国提高城市化率的潜力巨大。到目前为止，中国基本实现了产业升级和城市化的协同发展。值得注意的是，自2014年以来，相对于城市化率的提高速度，中国的产业升级出现趋缓势头。因而，在继续推动城市化的过程中，中国应该充分利用各种制度和政策手段加速产业升级、提高城市化效益。唯其如此，2021年1期《双循环和中国经济增长模式的调整》中共中央政治局提出"加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局"的战略部署。国际大循环是改革开放以后，中国实施引进外资、发展对外贸易客观形成的格局，在推动中国经济增长方面取得了重大的成绩。随着经济体量的不断增长，贸易摩擦的加大，国际大循环发展战略2021年10期《关于中国发展战略调整和未来增长前景的分析》出口导向发展战略取得了成功，同时出现了一些新情况:一是国际市场容纳能力有限;二是产业体系抵御外部冲击能力下降;三是自主创新动力不足;四是资源跨境跨时错配。要提高自主创新能力，中国须加大研发投资力度，深化教育和科研体系改革。未来中国经济增速将受到来自第三产业比重上升但效2021年5期《"双循环"和中国发展战略的调整》构建"双循环"新发展格局的思想已经在社会各界广泛传播，但是对"双循环"的内涵仍有不同的理解。国内国际双循环、以国内大循环为主体的思想，本质上是对改革开放初期中国所确立的发展战略的调整。2021年11期《关于中美脱钩的几点看法》"脱钩"常见于诸如劳动生产率提高和经济增长脱节之类的讨论。按澳大利亚前总理陆克文的说法，这个词在2018年5月首次出现在美中关系的讨论中。 同年8月特朗普的首席策略师史蒂夫·班农用 "脱钩"来形容美国政府的对华政策，叫嚷要把中国踢出全球产业链。2020年2期《面对脱钩威胁，我们如何应对》最近，美方针对越来越多的中国企业采取打压制裁措施，并声称"中美脱钩"仍是政治选项。那么面对脱钩威胁我们又当如何面对?下面我从产业、金融、贸易三个角度谈谈我的看法。 产业链脱钩并非不可能 中国国际经济交流中心副理事长黄奇帆就全球产业链与中国难以脱钩提出了五个观点:第一，他2020年4期《财政赤字货币化的必要性讨论》刘尚希(中国财政科学研究院院长) 赤字货币化:风险权衡的一种合理选择 关于财政赤字货币化，我认为在当前的严峻形势下没必要再遮遮掩掩。最典型的隐性财政赤字货币化实例就是棚改，资金规模在3万亿元左右，这说明财政赤字货币化在中国已经存在。在《中国人民银行法》颁布以后，它一直以隐2020年7期《发展是解决一切问题的根本》金球产业链发展的三大因素 “全球化”概念大概是1982年出现的，“全球产业链”概念大致是20世纪90年代初期出现的。全球化、全球产业链的发展，跟新产品的出现、新技术的发展和地缘政治的变化等因素密切相关。全球化进程并未结束，仍将发展，但会经历潮起潮落。现在全球化进程进入了一2019年8期《中美贸易战的深层根源及未来走向》中美贸易战的表面理由是中国对美国有大量的贸易顺差、中国不遵守WTO承诺和通过不正当手段获取美国技术; 直接原因是双方贸易不平衡; 深层根源是美国不同阶层的分配问题导致国内矛盾激化， 中国的强大严重威胁到了美国的利益。美国对中国高技术企业的禁运和封锁就是要把中国踢出全2019年1期《中美贸易战是一场持久战》2018年3月8日美国宣布对钢铝制品进口加征税，从而揭开了中美贸易战的序幕。现在看来，中美贸易战是不可避免，而且可能长期化。目前，两国贸易争端还在不断升级。7月6日和8月23日美国先后对中国的340亿美元和160亿美元产品加征了25%的关税。2019年8期《中美经贸摩擦的再评估与展望》中美贸易战初期，部分评论意指中美贸易战问题主要出在中方，中国未能执行WTO的各项决定是源头，但仔细分析研究相关文件后不难发现，上述观点有失偏颇，下文讲重点分析。 一、中美贸易战的表面理由 谈及中美贸易战美方发起的表面理由，之所以加上“表面”二字，是因为从现状来看，贸易战背2018年4期《美巨额罚款公正还是勒索?》随着中国改革开放的深化，中国金融体系与美国主导的国际金融体系的进一步融合，中国金融安全形势变得日益复杂。经常热议的金融安全问题包括:热钱流入导致资产泡沫化、资本外逃导致货币危机和金融危机以及外汇储备积累产生的美元陷阱(美元指数贬值、美国通胀、美联储货币超发、美国2018年7期《对中美贸易战的几点看法》第一，中美贸易战不仅是经济利益问题而且是地缘政治问题，中美贸易摩擦将常态化、长期化。 2017年底，由美国总统特朗普签署的《美国国家安全战略报告》明白无误地写道:“中国和俄罗斯挑战美国的实力、影响和利益，企图侵蚀美国的安全和繁荣。中俄意图通过削弱经济自由和公平、扩展军2018年6期《中国金融安全的一角》中国金融的外部安全面临的挑战是多方面的。随着中国改革开放的深化和中国金融体系与美国主导的国际金融体系的深度融合，中国金融的安全形势变得日益复杂。对中国金融安全可能造成的威胁包括:热钱流入导致资产泡沫化、资本外逃导致的货币危机和金融危机、与外汇储备积累相关的美元陷2018年8期《中美贸易战的回顾与展望》中美贸易战简要回顾 今年3月8日，特朗普宣布将于15天后对美国进口的钢铁和铝分别加征25％和10％的关税。3月22日，美国贸易代表办公室(USTR)公布“301调查报告”，认定中国政府在技术转让、知识产权和创新方面的相关行动、政策和实践是不合理或歧视性的，对美国商务形成负担或限制。2018年8期《保汇率还是保外储?》2016年12月我在复旦大学的一次研讨会上提到，人民币汇率是否“破7”、什么时候“破7”并不重要，重要的是再也不能像过去那样大量消耗外汇储备了，而是应该停止持续、单向干预外汇市场，只有这样才能真正实现汇率在合理均衡水平上的基本稳定、双向波动。如果必须在汇率稳定、外汇储2018年22期《中美贸易持久战》中美贸易战的这个“战”字是否应该使用，要看美国是否会对中国产品加征美国威胁要加征的关税。一旦加征，中国肯定要反击。这样，贸易战就真正开打了。 美国官方文件概括出了三个原因:第一，美国认为中国对美国的贸易逆差太大。按照美国总统特朗普的说法，中国对美国每年贸易顺差为5000亿美2018年11期《人民币何以贬值》人民币上一次大幅贬值始于2015年下半年，尽管中国人民银行多次采取措施干预，但外汇市场仍然经历了一年多的震荡。在2017年初稳定下来之前，人民币对美元汇率已降至接近7的水平。随后，在经历了一年多的升值之后，人民币对美元汇率在2018年第二季度开始走弱，7月开始加速贬值。到目前为2018年9期《贸易冲突或成常态中国如何应对》始于2018年3月初的中美贸易摩擦，不断演进升级至今，中国的外部环境已经发生了质的变化，中美冲突将会越来越多，危机随时可能触发，如何管理危机是中国对外政策的巨大挑战。中美贸易战是一场持久战，我们不知道什么时候可以休战，更不知什么时候可以翻过旧的一页打开新的一页，此时不得不2017年12期《中国国际收支结构和资本外逃情况解析》本文首先简单分析得出中国作为长期净债权国，投资收益为负的原因为中国"双顺差"造成的海外资产以美国国债为主、负债以FDI为主的资本结构，指出中国调整海外资产负债结构的必要性。然后通过对国际收支平衡表和国际投资头寸表上的两项缺口对比得出，中国近几年出现了比较严重的资本外2017年5期《“8·11”汇改后中国的汇率政策和汇率体制改革》2016年末中央经济工作会议提出，要在增强汇率弹性的同时保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，这为后续人民币汇率体制改革和汇率政策制定及实施在方向上定了调。2016年的“8·11”汇改开启了中国外汇体制走向汇率浮动非常重要的一步。汇率要根据外汇市场的供求关系决定，在外2017年49期《中国并未面临明斯基时刻》在肯定我们现在基本的经济形势相当不错的前提下，在市场上，特别是在金融市场上有些不安的情绪。为什么会有这种不安的情绪?这里涉及两个问题: 第一个问题，如何守住不发生系统性金融风险的底线。 第二个问题，如何维持一定的经济增长速度，守住一个基本的经济增长速度的底线。2017年9期《汇率预期、资本流动和中国汇率制度改革之道》根据《人民日报》2017年7月16日报道: "习近平总书记指出，要扩大金融对外开放。要深化人民币汇率形成机制改革，稳步推进人民币国际化，稳步实现资本项目可兑换。"可以预料，人民币汇率形成机制改革将在未来的金融改革中占据十分突出的位置。其中"汇率形成机制改革"意味着什么呢?简单地说2017年1期《完成“811汇改”:人民币汇率形成机制改革方向分析》2015年“811汇改”是央行推动汇率机制市场化，实行汇率制度由“类爬行安排”到浮动汇率制度过渡的一次重要尝试。然而，经过三天的试验后，央行放弃了原定的汇率改革目标。此后，央行提出了新的中间价形成机制，在“参考前日收盘价决定当日中间价”的基础上，引入了“稳定24小时篮子货币2017年1期《加速人民币汇率形成机制改革》近期，人民币汇率贬值有加速之势，人民币汇率问题再次成为媒体和公众所关注的焦点。这一轮人民币汇率走贬的依据是“收盘价+篮子货币”这一人民币汇率新形成机制:美元指数带动篮子货币上涨，人民币需要对美元贬值来稳定篮子货币。面对人民币汇率的新变化，我们需要仔细思考，新的汇率机制2017年5期《解读中国的资本外逃》中国的跨境资本近期出现大规模流出，但目前尚没有关于资本外逃的官方统计。本文通过分析国际收支平衡表和国际投资头寸表中各个项目的头寸状况，以及二者之间的差异，间接推测中国是否存在资本外逃及其规模大小。根据统计数据，累计的经常项目顺差和海外净资产增加额之间的缺口可以分2017年2期《人民币汇率形成机制改革方向》应对贬值压力的三种方法 当前在中国外汇市场上存在较强的人民币贬值压力。随着特朗普的上台，这种压力很可能会进一步上升。面对人民币贬值压力，中国央行有三个选项:第一，停止对外汇市场的干预，一次性释放贬值压力;第二，钉住美元，宣布绝不贬值，直到人民币供求关系发生变化，贬值压力消失;2016年5期《亚洲金融危机和资本项目自由化》1997-1999年的亚洲金融危机表明，一国出现金融危机的充要条件是固定汇率制度、资本自由流动和国际收支逆差。对发生金融危机的发展中经济体而言，资本外逃无一例外地成为压倒骆驼的最后一根稻草。中国当时能够成功抗御亚洲金融危机冲击的关键就在于资本管制。资本管制是中国金融稳2016年17期《新的货币政策调控指标——读盛松成等著《社会融资规模理论与实践》(第三版)》2014年4月，盛松成等著的《社会融资规模理论与实践》首次出版。该书是国内第一本系统介绍社会融资规模指标的权威读物，它的出版，丰富了中国货币政策理论，弥补了传统金融总量指标难以反映市场创新的缺憾，有利于从金融机构资产方分析货币政策传导，有利于从金融角度反映供给侧结构性2016年11期《企业债务何以隐忧》中国的公共债务(加上地方债务)占GDP的比例只有41％左右。政府完全可以通过发行国债的方式筹集资金来支持基础设施建设。这样做有两大好处:一方面可以恢复经济增长;另一方面中国的国债市场小而浅，发展国债市场对于中国的金融改革非常有利。所以这是“一石二鸟”，中国政府不应该在加2016年19期《货币理论与实践的重要创新——读《中央银行与货币供给》 (第二版)》盛松成、翟春撰写的《中央银行与货币供给》2015年出版后，受到金融理论界和读者的广泛关注。2016年，作者考虑专家学者的建议，对全书进行了修订，并出版了《中央银行与货币供给》(第二版)(中国金融出版社，2016年9月出版)。在此，我愿意向广大读者推荐该书。2015年1期《社会融资规模指标是创新》自2011年中国人民银行推出“社会融资规模指标”，并以此作为货币政策决策的监测指标以来，这一概念日益受到社会各方面广泛关注。 社会融资规模是最新一轮国际金融危机后中国金融统计的重要创新，符合国际金融统计发展趋势。金融危机后，全球主要国家均在积极改进和完善金融统计框架，扩2015年6期《资本外流或将加速》2015年，由于国内外经济形势的变化，资本外流加剧的可能性较大。 长期以来，中国所面对的主要问题是热钱流入。热钱流入对中国经济稳定确实造成了非常不好的影响。但是，热钱流入在中国这种体制环境下，它的消极作用是可以控制的。最大的危险还是资本的外逃。当然，这是黑天鹅现象。在目前中国的2015年6期《中国经济转型中的投资率问题》官方统计显示:中国固定资产投资增速长期明显高于GDP增速，但投资率基本稳定。这种矛盾现象的存在源于全社会固定资产投资与固定资本形成统计差异的日益扩大。本文分析了二者日益扩大的差异原因，并发现2012～2014年，大约只有18％的差异来自二者统计口径的不同。中国投资率统计的可2015年7期《货币供给理论的新发展——读《中央银行与货币供给》》盛松成、翟春撰写的《中央银行与货币供给》一书2015年3月由中国金融出版社出版发行。该书是盛松成在其1993年出版的《现代货币供给理论与实践》一书的基础上，吸收20世纪90年代以来国内外货币供给理论和货币政策实践的新发展，撰写的又一部专著。2015年5期《增强中国汇率灵活性》当前，使人民币汇率更具灵活性是中国货币政策改革的一个重要方面。也就是说，可以扩大汇率波动区间，人民币汇率中间价可以根据市场的情况适度下调，在条件成熟时尽快过渡到浮动汇率制度。这样做的好处包括:抑制套利活动、增加资本外逃成本、有利于增强出口竞争力从而有利于促进中国经2015年2期《金融体系需要理顺》目前中国人民银行面临着两难:如果继续实行宽松货币政策，比如降低银行准备金，经济结构调整可能会失去动力，新增流动性也不一定必然会流向实体部门;但如果货币政策不进行调整，高利率和慢增长的合力或将导致经济陷入混乱。2015年2期《中央银行与货币供给——评盛松成等著《中央银行与货币供给》》盛松成等著《中央银行与货币供给》对当代西方主要的货币供给理论和中央银行货币政策等一系列基本问题进行了全面、深入、细致和准确的阐述。尽管该书仍有一些可以改进的地方，但在我所涉猎过的国内已出版的货币供给问题著作中，该书是对西方货币供给理论剖析最深入，对中、美货币政2014年6期《中国企业融资成本为何高企?》本文试图厘清可贷资金供求、自然利息率、凯恩斯利息率和政策利率等关键概念及其相互间关系，进而以此理论框架为基础，分析中国企业目前面临的融资成本过高问题。中国企业的融资成本过高是中国融资中介成本过高以及从紧的货币政策的结果。因此仅仅放松货币政策将无法解决这一问题，同2014年7期《中国的经济增长和结构调整》本文既是对以往中国经济发展的回顾，也是对今后经济增长的关注；既对前期发展不足中做出了评判，也对当下经济发展提出了近忧和远谋。2014年3期《"安泰·问政-热钱流动、汇率变革与自贸区金融开放"-人民币贸易结算与短期资本跨境流动》本组演讲稿以人民币国际化和上海自贸区试验为大背景，从多角度探讨人民币贸易结算和短期跨境资本流动。其中:余永定的演讲对人民币国际化与中国资本项目自由化的关系有很好的界定和解释，并且特别强调了人民币国际化和中国资本项目自由化具体进程在时序上存在的错位及其后果。另一方2014年3期《一本颇具特色和创新的货币政策新实践专著-简评盛松成等著《社会融资规模理论与实践》》自三年前央行推出社会融资规模指标，并将其作为货币政策决策的监测指标以来，这一概念日益受到社会各方面广泛关注、已经成为经济学家判断中国宏观经济形势和推断央行货币政策走向的重要依据。然而，公众乃至于经济学家对"社会融资规模"这一颇具中国特色的新概念的内涵和意义依然有不2014年7期《寻求资本项目开放问题的共识》由于经济增长势头恢复缓慢和房地产市场形势恶化导致的金融风险加剧，经济学界理所当然地把更多注意力转向了国内经济政策问题。尽管如此，我们依然应对近年来学界一直存在较大分歧的资本项目自由化问题保持必要关注。如果资本项目开放问题处理不当，中国国内宏观经济稳定和危机防范的2014年4期《也论经济危机的可能触发点》短期(2014-2015年)内，中国发生金融危机的概率非常小。但许多问题已经浮出水面，不排除发生黑天鹅事件的可能性。因此，绝不应当放松警惕。触发危机可能性最大的产品包括债务、信托等各类理财产品和货币基金。房地产是最有可能触发危机的行业。应努力找到一个或多个最脆弱的危机触发点，并2014年3期《人民币贸易结算与短期资本跨境流动》本组演讲稿以人民币国际化和上海自贸区试验为大背景，从多角度探讨人民币贸易结算和短期跨境资本流动。其中:余永定的演讲对人民币国际化与中国资本项目自由化的关系有很好的界定和解释，并且特别强调了人民币国际化和中国资本项目自由化具体进程在时序上存在的错位及其后果。另一方2014年7期《国际收支结构变动的理论和实践及其对中国的政策含义》国际收支平衡问题主要是围绕经常项目的平衡来展开。经常项目里主要有贸易项和投资收入项。根据国际收支克劳瑟模型理论，一国在发展过程中要经历不同阶段，随着一国国民收入水平的变化，这个国家的国际收支将发生一系列的变化。美国和亚洲国家国际收支情况的演变过程，基本符合克劳瑟模2014年21期《金融改革可化解融资难》中国目前存在企业融资难、融资贵，为什么会出现这一问题?长期以来中国利息率偏低，从经济学角度来看，存在金融抑制现象。自201 3年以来，中国经济增长速度下降，经济增长显得有些疲软，同时利息率却在上升，企业融资成本在上升，这一情况值得认真思考。 中央政府对该问题非常重视，国务院8月份2014年5期《纠偏国际收支不平衡问题需综合治理》国际收支平衡问题既是宏观经济问题，也是经济发展问题或资源跨境配置问题。1 997年亚洲金融危机爆发后，发展中国家的国际收支平衡状况发生了畸变，从经常项目逆差变成了经常项目顺差，其原因之一是防范危机的宏观政策目标压倒了经济发展的目标。中国长期存在的“双顺差”说明中国的国2013年23期《外汇储备资产管理的两个挑战》如何更为有效地管理超出合理规模的外汇储备资产，如何实现外汇储备资产收益的保值和增值，是目前中国的外汇储备资产管理面临的两个突出挑战。>>详细2013年4期《美欧日债务危机及中国面对的挑战*》当前美国经济的问题主要是就业和减轻公共债务负担，也就是促进经济增长和去杠杆化的问题。这两者之间具有一定的矛盾性。但美国的主要矛盾还是如何解决有效需求不足、实现经济增长。欧洲不像美国是自由主义、依靠个人的社会，它总体上是福利社会，所以它不用经由私人债务危机到政府债2013年10期《放开资本项目没有时间表》如今，美国的经济形势发生了变化，开始考虑量化宽松退出的问题，虽然还只是放出了风，甚至风都不是很强，但它的国债收益率还是上升，并且上升的速度很快。为什么会这样？因为，如果美联储真要退出量化宽松，那就是要把它手中所持有的美国国债卖掉，一旦卖，美国国债的价格就2013年4期《美欧日债务危机及中国面对的挑战》当前美国经济的问题主要是就业和减轻公共债务负担，也就是促进经济增长和去杠杆化的问题。这两者之间具有一定的矛盾性。但美国的主要矛盾还是如何解决有效需求不足、实现经济增长。欧洲不像美国是自由主义、依靠个人的社会，它总体上是福利社会，所以它不用经由私人债务危机到政府债2013年2期《中国真正的挑战在于中长期》中国经济真正面临的挑战在于中长期。首先，随着中国人口的迅速老龄化，人口红利的消失将会显著降低其潜在增长速度。此外，在其他条件不变的情况下，固定资产投资的急速增长已经侵蚀中国的投资效率和资本效率，进一步降低了潜在产出增长。随着中国经济接近实现技术全面现代化，中国将不再拥2013年13期《国际收支风险待解》中国买美国的国库券、海外投资约有5万亿美元，中国在过去30年，不断引入外资、借债，积累了大约3万亿美元的债务。 5万亿美元债权减去3万亿美元债务，中国有两万亿美元的净债权。中国借出了两万亿美元，就应该得到收益。可在过去的9年中，中国有6年的投资收益是负的。在201 1年中国的投资收2012年10期《读懂资本管制新“哲学”》国际资本奔流而至对发展中国家的金融和经济稳定造成极大冲击，发展中国家纷纷加强资本管制以求自保，即便是一贯以推行资本项目自由化为己任的国际货币基金组织也改变立场，对恢复或加强资本管制的趋势予以认可。2012年9期《中国资本项目自由化之我见》在近代史上，资本自由流动和资本管制潮起潮落，经历过许多次轮回。19世纪中叶到第一次世界大战期间，国际贸易和资本跨境流动，相对当时的世界产出，其规模之大同今天相比毫不逊色。在两次世界大战之间，各国普遍实行严格的资本管制。在布雷顿体系下，虽然有所松动，但资本管制是主流。直到202012年6期《加快资本项目自由化很危险》近来，人民币汇率一度持续贬值。许多外国学者认为，由于中国经济形势恶化，市场产生了人民币贬值预期。正是这种贬值预期导致了人民币的实际贬值。这种看法并非全然不对，但却是脱离中国汇率形成机制的空泛之论。2012年6期《“双顺差”、能力缺口与自主创新——转变经济发展方式的宏观和微观视野》把握撬动中国经济发展方式转变的杠杆，需要认清现行方式的本质特征及其形成原因。中国国际收支“双顺差”悖论所反映的实质问题是，中国在经济发展过程中出现了能力缺口，并与外资依赖互为因果，阻碍了产业升级，使粗放发展方式顽固地延续甚至恶化，也使中国经济越来越容易受2012年22期《国际资本管制新动向》资本管制和资本项目自由化在过去数十年来始终是经济学界最具争议性的议题之一。 自2007年金融危机爆发，特别是雷曼兄弟倒闭以来，国际经济学界、各国政府对资本管制和资本项目自由化的观点与政策正在发生引人瞩目的变化。2012年1期《从当前的人民币汇率波动看人民币国际化》开放贸易项下人民币结算，使得香港离岸人民币（CNH）外汇市场得以与大陆在岸人民币（CNY）外汇市场并存。由于同时存在两个人民币外汇市场和两个人民币汇率，且资金可以相对自由地流动，套利活动和套汇活动得以大行其道。最近CNY的贬值主要是套汇和套利发生方向性逆转的结果。2011年9期《社会融资总量与货币政策的中间目标》数月前，央行公布了“社会融资总量”指标，有消息说央行可能会以此作为新的货币政策中间目标。社会融资总量大体指非金融部门当年所获得的全部新增融资（含股票和债券融资）。如传言属实，应该说这是一个重要变化。若此．我们不禁要问：社会融资总量是否应该且能够成为货币政2011年5期《再论人民币国际化》当前人民币国际化已进入快车道，中国政府推动人民币国际化是完全正确的，但目前推行的人民币国际化的路线图存在不少问题。在当前形势下，以人民币贸易结算为突破口的国际化难免导致新增美元外汇储备的增加。推行本币计价比推行本币结算更为重要。人民币国际化不能简单地理解2011年3期《中国投资热之剧》目前，中国的人均收入达到3800美元，已经超过了中等收入国家的收入标准，亟须加速实现经济发展方式的转变，改变经济发展的不平衡、不协调和不可持续的问题。对此，要有危机感。2011年1期《警惕主权债风险》美国次贷危机风暴刚刚过去，欧洲主权债危机的风浪又起。最近欧洲闰债又突现恶化迹象。特别足爱尔兰的主权债危机十分严重。欧洲主权债危机的恶化使全球债务形势进一步复杂化。考虑到债务问题与经济发展态势密切相关，我们不妨从未来全球经济的前景说起。>>详细2011年30期《“两率”改革是当务之急》从过去一年多实践来看，人民币国际化的实质是资本项目自由化。资本项目自由化是人民币国际化的必要条件，人民币国际化的每步进展，都要以资本项目自由化的相应进展为条件。2011年6期《世界经济大环境和中国经济结构调整》世界经济的复苏目前处于停顿状态，美国和欧洲的公共债务危机严重，积累了大量外汇储备的发展中国家面临资本损失和福利损失的威胁。全球经济不振对发展中国家的出口和经济增长造成了严重影响。如果发达国家为摆脱经济危机而执意执行财政赤字货币化政策，则将导致初级产品价格2011年1期《应对“二次宽松”冲击》自2010年9月21美联储暗示将会实行“二次量化宽松”(QE2)之后，市场立即做出反应:美国国债价格上升(收益率下降)、美元大幅贬值、黄金、石油、农产品，糖、棉等国际大宗商品的价格则急剧攀升。 近三个月来，美联储此举引发全球激烈争议。进人2011年，美国“二次宽松”与“一次宽松”2011年1期《后危机时期的全球公共债务危机和中国面临的挑战》为克服危机而推行的扩张性财政政策导致了公共债务危机的恶化。美联储推出的"量化宽松Ⅱ"不但难以消除美国过度负债的一系列后果，且对全球经济、金融稳定的副作用巨大。在新的一年，中国将面临来自实体经济和金融两方面的冲击:在出口增速下降、大宗商品价格上涨、贸易顺差减少的同2011年3期《中国投资热之忧》目前，中国的人均收入达到3800美元，已经超过了中等收入国家的收入标准，亟须加速实现经济发展方式的转变，改变经济发展的不平衡、不协调和不可持续的问题。对此，要有危机感。当然，任何国家的发展都绝非一帆风顺。纵观历史，一些中等收入国家进入这一阶段后，往往会出现数十年停滞不前，甚至2010年6期《从欧洲主权债危机到全球主权债危机》文章讨论了欧洲主权债务危机的发展与原因。由于作为一个整体的欧元地区的国际收支状况相对较好，只要欧元区的主要国家，特别是德国，坚持欧洲一体化、不放弃欧元，希腊和一些欧元区国家完全可以从此次危机中恢复过来。更令人担忧的是美国。美国的财政赤字急剧恶化和经常项目逆差居高不2010年3期《改革不能退让》20世纪60年代后期，苏联经济学家曾提出转变经济增长方式的问题，实际上，这是一个经济发展靠外延粗放式增长，还是靠内涵集约增长的问题。 最近，中央经济工作会议也提出这个问题，但在提法上有变化，提的是"经济发展方式的转变"。"发展方式的转变"跟"增长方式转变"有所不同，前者概括了更多问2010年5期《欧洲主权债危机和欧元的前景》2009年11月希腊爆发的国家主权债危机引发欧洲货币市场流动性短缺加剧，继而使西班牙、爱尔兰、葡萄牙和意大利等国也遭受信用危机，一时间，欧洲主权债危机风声鹤唳lì。欧洲央行及欧元区国家出台一系列应对措施及救助计划，终于使危机加剧势头得以遏止。当前欧洲主权债危机虽尚未结束，但2010年29期《走向再平衡:终结出口导向型创汇政策》改革开放初期，中国选择了出口导向发展战略，使经济突破一般发展中国国家的负债能力约束而实现高增长，但这一增长模式存在内在的不合理性，实现"范式转变"刻不容缓。2010年1期《美国经济再平衡视角下中国面临的挑战》今天我依然要谈再平衡问题，但是角度有所变化，我这次谈的是美国经济的再平衡。作为中国人，我们可以先"把自己的脚放在别人的鞋里"，站在美国的立场上看看美国可能会采取一些什么措施，或者不会采取措施，以便纠正其自身的不平衡。然后，我们再分析美国如果采取如此这般的政策，对中国的外部2010年17期《刺激政策退出挑战》自2007年次贷危机爆发，特别是2008年9月雷曼兄弟倒闭之后，美国联邦储备银行和美国政府执行了非常规的扩张性货币和财政政策。2010年3期《见证失衡——双顺差、人民币汇率和美元陷阱》中国的出口鼓励政策和结构性原因导致中国长期保持经常项目顺差，中国的引资优惠政策则导致中国的资本项目顺差。中国的双顺差意味着一方面中国以高成本输入资本，另一方面以低收益输出资本。换言之，双顺差使中国遭受了严重的福利损失。更糟糕的是，长期的双顺差使中国陷入了美元陷阱。中国2009年3期《国际货币体系改革和中国外汇储备资产保值》随着美国金融危机和全球金融危机的步步恶化，改革国际货币(金融)体系的呼声日渐高涨。最近中国人民银行行长周小川提出了创造世界货币的建议。周小川指出，"此次金融危机的爆发并在全球范围内迅速蔓延，反映出当前国际货币体系的内在缺陷和系统性风险"。那么这种内在缺陷是什么呢?2009年1期《美国次贷的来龙去脉》违约率上升是次贷危机的初期征兆;大家都想要现金，而没有人愿意借出，标志着危机的出现;"去杠杆化"又使危机进一步恶化。>>详细2009年20期《解决4万亿投资衍生问题符合中国和世界的利益》中国经济正在从全球衰退中强力反弹，但一些新问题正在隐现。中国纾shū困方案导致的投资增长，有可能令本已严重的产能过剩问题进一步加剧，资金的注入已经在催生资产泡沫。2009年19期《解决4万亿投资衍生问题符合中国和世界的利益》中国经济正在从全球衰退中强力反弹，但一些新问题正在隐现。中国纾困方案导致的投资增长，有可能令本已严重的产能过剩问题进一步加剧，资金的注入已经在催生资产泡沫。2009年1期《2009年中国宏观经济面临的挑战》从2002年到2007年中国经济保持了超常的增长速度，经济明显过热。2007年通货膨胀和资产泡沫严重恶化，对中国经济的持续、稳定增长形成威胁。中国政府旋即出台了一系列政策，为经济降温。2008年5期《美国次贷危机:背景、原因与发展》本文首先从美国金融市场的结构、次贷与证券化的关系两个方面介绍了次贷危机发生的背景，并解释了RMBS、CDO与CDS等在危机中扮演着重要角色的衍生金融产品，在此基础上，本文详细剖析了次贷危机的爆发与传递过程，认为次贷危机迄今为止经历了流动性短缺、信贷紧缩与实体经济萎缩2008年5期《中国当前的内外部经济形势及其宏观经济政策前瞻》当前中国经济形势总体上是良好的。中国完全可以有效遏制通货膨胀，实现经济的软着陆。中国应该继续保持紧缩性货币政策和人民币升值的方针，必须加强对跨境资本流动的管理，更加积极、妥善地发挥财政政策的作用。 值此世界经济形势趋于恶化之际，中国实现"三个转变"的工作不能放松，"双防"2007年10期《当前世界经济形势及需要关注的问题》2007年，世界经济继续保持好的态势，但经济增长速度会略低于2006年。中国经济继续保持高速增长。全球经济的不平衡和全球流动性过剩成为世界经济发展中的不稳定因素。全球通货膨胀以及日元对美元的持续贬值也是世界经济中引起广泛关注的现象。2006年5期《全球国际收支失衡:中国视角》首先，我想讲一下:这是我的角度，而不能代表整个中国的角度。 对于全球失衡来说，我想失衡实际上是把两方面的问题合在一起了，一方面是美国的经常项目赤字，另一方面是亚洲的经常账户盈余。美国的经常项目赤字非常巨大，经常项目赤字的累积额也非常之大，这令人担忧。但是现在首要的问题不是

参考资料^[15]

作品名称出版社出版时间作者《增长理论：一个解释》华夏出版社1988余永定《合理预期--八十年代的宏观经济学》中国金融出版社1988余永定《后凯恩斯主义经济学》中国社会科学出版社1990余永定《后凯恩斯主义货币经济学》中国社会科学出版社1991-1斯蒂芬·罗西斯著 / 余永定 吴国宝 宋湘燕译《商业性质概论》商务印书馆1997-4理查德·坎蒂隆 / 余永定 / 徐寿冠《1999-2000年 : 世界经济形势分析与预测》社会科学文献出版社2000-1-1王洛林 / 余永定《2001-2002年世界经济形势分析与预测》社会科学文献2002-1王洛林 / 余永定《西方经济学》经济科学2002-4-1张宇燕 / 余永定《经济全球化与世界经济发展趋势》社会科学文献出版社2002-9-1余永定 / 李向阳《2002-2003年世界经济形势分析与预测》社会科学文献2003-2王洛林 / 余永定《我看世界经济》生活·读书·新知三联书店2004-1余永定《人民币悬念 : 人民币汇率的当前处境和未来改革》中国青年出版社2004-1-1余永定 / 何帆《2003-2004年世界经济形势分析与预测(附光盘)》-2004-2-1王洛林 / 余永定《中国经济的夏天 : 当前宏观经济形势和宏观政策分析》中国青年出版社2005-04-04余永定《一个学者的思想轨迹》-2005-5余永定《全球化与中国》经济管理出版社2010-1-1余永定 / 路爱国 / 高海红《见证失衡 : 双顺差、人民币汇率和美元陷阱》生活·读书·新知三联书店2010-6余永定《中国的可持续发展 : 挑战与未来》生活·读书·新知三联书店2011-8余永定《中国金融困境与突破 : 25位著名经济学家对当前金融形势的思考》中国经济出版社2012-3王建 / 向松祚 / 樊纲 / 王湘穗 / 李稻葵 / 梅新育 / 余永定 / 周其仁 / 贾康 / 巴曙松 / 易宪容 / 宋国青 / 周天勇 / 郭树清 / 魏加宁 / 李扬 / 王国刚 / 王松奇 / 肖耿 / 周小川 / 张燕生 / 钟伟 / 吴晓灵 / 厉以宁 / 黄益平《最后的屏障 : 资本项目自由化和人民币国际化之辩》-2016-1-1余永定《太阳之下无新事》中国社会科学出版社2019-12余永定《九十年代以来中国宏观调控研究》中国社会科学出版社--余永定《环境管理体系》中国环境科学出版社--王洛林 / 余永定《西方经济学》经济科学出版社--余永定 / 张宇燕 / 郑秉文

参考资料^[19]

任职时间职务2003年中国世界经济学会会长 2004年7月—2006年7月中国人民银行货币政策委员会委员 2005年国家“十一五”规划专家委员会委员 2013年3月第十二届全国政协委员^[20]2016年7月11日五邑大学名誉教授^[21]2016年7月江门市人民政府经济顾问^[22]2017年3月1日中国政法大学兼职教授^[23]-国际货币基金组织亚太区顾问-中华人民共和国外交部外交政策咨询委员会委员-联合国国际金融和货币体制改革委员会委员-联合国发展政策委员会委员

参考资料^[3][24]

余永定指导培养的学生有中国社会科学院世界经济与政冶研究所研究员张斌 ，中国社会科学院金融研究所研究员张明等。^[25][26]

“余永定是著名国际金融和宏观经济领域的知名学者，他一直以独立思考、苦心诤言享誉国际金融研究领域。”（《中国经济时报》评）^[7]

余永定长期稳坐汇率问题研究第一把交椅，同时在当前中国外储减少、人民币贬值预期的背景下，此次论坛更加火爆空前。无论是余永定与李若谷理论尖端与实践前沿的啮合，还是牛津余永定与芝加哥崔之元的碰撞融合，都酣畅淋漓、回响悠长。（中国政法大学商学院评）^[27]