龙头股

龙头股（leading stocks）是指某一时期在股票市场的炒作中对同行业板块的其他股票具有影响和号召力的股票，它的涨跌往往对其他同行业板块股票的涨跌起引导和示范作用。^[1]

龙头股思想源于古代文化中重要部分决定整体性质的思想，是头部策略的体现。^[2]龙头股是在一个板块中率先启动的、并能带动整个板块上涨的先锋股，它的特点是爆发力强，上涨持续性长，大盘回调时抗跌。^[3]龙头股最显著的表现是以涨停板的姿态出现，^[4]具有上升先行、升势凌厉、抗跌性强^[3]等运行特点。而且龙头股往往符合市场炒作热点，有巨大的想象空间，能激起市场共鸣。^[4]

龙头股利润价值巨大，而且风险小于跟风股，选择龙头股往往是比较保险的投资选择。^[4][3]但由于股票市场以及投资者心态的不成熟，龙头股存在操作难度大的问题，真正获益的人属于少数群体，投资者不可盲目跟随，^[5][6]因龙头股对下游所有个股或行业会有一系列衍生影响，从而对股票市场产生较强影响，并对其他股票涨跌起领导引导示范作用，^[7][8][9]称之为龙头股效应。^[10]好好把握龙头股效应，能帮助研判行情并为投资者带来最大收益，同时撬动板块效应或板块轮动。^[3][11]

龙头思想，追根溯源，来自中国古代文化。伏羲《八卦》中就有数量少的阳爻决定卦的性质这一内容，重要部分决定了整体的性质，中国又以龙为首，龙头股思想简而言之就是头部策略、第一性原理。^[2]于是股票市场中具有影响力与号召力的股票就被约定俗称为龙头股。^[2]“华尔街投机之神”杰西·利弗莫尔（Jesse Lauriston Livermore）有一本书《股票作手回忆录》强调“集中全力操作新多头市场中的领先股”翻译过来就是龙头思想，是在股票市场比较早的抓住主要矛盾的思想。^[12]

龙头股是指某一时期在股票市场的炒作中对同行业板块的其他股票具有影响和号召力的股票，它的涨跌往往对其他同行业板块股票的涨跌起引导和示范作用，也就是“带头大哥”。^[1]不过龙头股的地位不是一成不变的。^[13]一般情况下，行业龙头股作为强势股，常常会强于行业中其他的股票。^[6]在行业板块上涨时，会优先出现股票涨停的情况。它的基本面是较为稳定的，在所处行业里具有较高的市场占有率。^[4]

一、是长期超级龙头。^[1]是由于上市公司的业绩连年增加，属于绩优股。^[14]在某板块个股批量上升过程中，涨幅最猛的那个成为龙头。^[15]通常是上升时间以月为单位、上涨角度在45度以上的领头羊逐渐脱颖而出，形成龙头地位。^[1]这种一般是长期慢牛式上升形成的龙头，大部分是板块或行业龙头，由价值投资、行业景气等驱动。^[1]

二、是短线暴涨式上升形成的龙头。^[1]是某种利好消息刺激，给了主力机构大幅炒作的理由。^[16]某一个股票因消息题材等因素影响快速大幅上升，它引领同板块其他个股上升从而成为板块龙头股。^[15]这种龙头股大部分以连续涨停方式出现。^[1]大部分是以题材、概念、消息、政策等为驱动出现的龙头，所以通过公开信息分析是判断龙头的首要因素。^[1]比如元宇宙概念可以带来虚拟世界的创新，推动游戏内容、游戏、人工智能、+区块链等产业链各环节发展。^[17]

第一，龙头股最显著的表现是以涨停板的姿态出现，先于大盘见底^[注1]。一般从涨停板开始。^[4]不能涨停的个股不能做龙头。^[19]

第二，龙头股一般不超过10元。低价股更受得到股民追捧。^[4]

第三，龙头股流通市值要适中，流通市值在5亿左右比较适中的，最大流通市值不应超过10个亿。^[4]

第四，龙头股需满足日线KDJ、周线KDJ、月线KDJ同时金叉向上。^{[注2][注3][4][22]}

第五，龙头股通常有实质性业绩或者题材支撑。^[19]一般是公司主营业务非常突出，其产品和技术竞争力极强，在市场上占主导地位甚至是垄断位置。^[4]或者说某项产品具有美好的市场发展前景。公司具有行业领先生产能力，在成本控制和产品质量方面远远领先于同行业其他公司，公司的产品在市场上有很高的品牌度。符合上述条件的越多，越容易被机构相中成为未来的龙头股。^[3]

在市场中，无论是做短线题材投资还是长线价值投资，最赚钱的股票一定是板块中的龙头股，但真正参与到龙头股并获得高收益的人甚少。这是因为在龙头股被市场确认其地位时涨幅就已经不少。龙头股运行的特点是：^[6]

（1）上升先行（引领板块上升的标杆）：龙头股具有示范效应，在龙头股的上涨带动下，股市外的投资者和资金大量进入股市。具有明显的板块效应，甚至有带动大盘指数上涨的力量。其他股跟风效应明显。^[3][19]

（2）升势凌厉（同板块同时期涨幅最大）：龙头股具有持续上涨的强劲动力。^[3]阶段涨幅大（拉升干脆流利）^[6][15]

（3）抗跌性强（调整时抗跌最强跌幅最小）：龙头股上涨时在先，回调时保持抗跌，能够起到稳定市场作用。^[3]龙头股比普通股更抗跌。投资龙头股的安全系数和可操作性均远高于跟风股。^[3][19]

（4）反抽有力（调整结束后第一个反抽，反抽也是最有力的）^[6][15][23]同板块其它跟风个股表现则都是身随其后（龙头股行情结束板块行情也随之结束）。^[6][15]

（5）符合市场炒作热点，有巨大的想象空间，能激起市场共鸣。^[4]

（6）龙头股通常都有主力资金介入，公司符合行业领先企业或热点企业的特征。^[3][4]

（7）龙头股的走强持续时间长，不会过早地分化和频繁地切换。^[3]

政策对股市的影响直接强大，中国股市的典型特征是受到国家政策影响较大。^[24][25]拥有市场空间大、韧性足、政策回旋余地大的基本面特征。^[26]

同板块个股在一定时间内的涨幅大小，是中期直接判断龙头股的有效指标。^[1]政府发布国民经济运行发展的政策，通常对某一行业或者企业发展有决定性的影响。是出现龙头个股的重要时期。^[25]

资金是股市的原动力，龙头股之所以可以涨幅大，就是因为有大资金对它进行积极的运作，大资金入场便是一个信号，从而吸引更多的资金入场^[3]主流资金的流向决定股市炒作的方向，是决定行情持续的要点。^[27]可以利用资金流向捕捉，要善于关注热门板块中大资金的流向，去发现和挖掘这一热门板块中有明显资金建仓的个股。^[3]当主流资金向部分板块和个股中流动时，这些板块和个股般都能够成为市场关注的焦点，其中往往能跑出龙头股。^[28][29]

热点是龙头股的诞生地，每一波行情中，热点板块和热点龙头股上涨最快、幅度最大，^[30][31][32]热点的涌现需要大盘的配合，也就是需要市场整体向好，才能为热点提供沃土。当然如果能找到及众多热点于一身的股票，那自然可以左右逢源，涨幅可能会出类拔萃，这类个股恰是首选的股票^[4]

板块效应是指一些有主力机构率先介入的个股，会是市场领涨的风向标，吸引更多资金进入，市场人气的聚集需要一批龙头股和热点板块的炒作。所以热点板块成为热钱进出的最佳选择，市场信心的增强也源于热点板块的形成。^[33][34]

板块具有轮动性、协同性，激活市场人气，吸引主力机构相互呼应，吸引散户积极介入。板块间交替轮炒，维持市场不断上涨。板块效应也会使龙头股更为可靠。^[35][36]

分时图呈现着多空双方的实时交锋信息。通过分时图，投资者可以了解到股价在盘中波动的情况，以及更多有价值的信息，这些信息更为准确地预测价格的短期走向。^[37]分时图中的均价线对股价有着定的牵引、拉动、支撑和压制作用。当均价线朝上，股价回落到均价线即获得支撑，上涨成为必然，支撑的力度越大，上涨的幅度也就越大。投资者可以通过分时图走势、盘口挂单、单笔大单成交等观察主力做盘细节以及做盘的意图。^[38]

技术分析作为股票分析中的一种辅助，是一种被动跟随的分析工具，优点是省心省力，操作性强。龙头股有些技术共性，比如先于大盘止跌，或强于同期大盘走势，量价配合完美，多指标信号出现完美共振等。这些都是早期辨别龙头的要素。^[1][39]

涨停板是个股向上表现最强烈的一种波动形式。是市场多空力量严重失衡的现象，它是股价上涨过程中的极限状况。^[43]使用涨停板需要大盘背景的支持，要特别注意回避系统性风险，即大盘下跌的风险。^[44]开盘跳空^[注4]过重要压力位或关口、同时是首次放量、板块联动效应已显现时也是在个股涨停前重要时期。^[46]

龙头股能对其下游所有个股或行业引起一系列链式衍生影响，从而对股票市场产生较强影响，即龙头股效应。^[7]

（1）龙头股对同板块的影响力和标杆作用从早期到中后期一直贯穿全程。早期可以看出一些，中期逐渐明显，后期很清晰。^[1]一般在普通龙头或板块龙头股上升到中后期，暴涨成为妖股的阶段会出现对整体市场的示范效应和标杆作用。^[1][8][9]

（2）龙头股的超额收益率要高于对应的跟风股而且两者收益率之间存在显著的联动效应。在龙头股爆发的情况下买入跟风股确实能够在较短期内获得异常收益，但是随着时间的增加这种跟风行为会由于存在着股价反应过度而出现收益率的反转现象。^[10]

（3）龙头股为跟风股带来明显的领先效应与示范效应。^[8][9]领先效应指在一轮趋势中，可以领先其他股票最先捕捉到市场信息开始启动，进而带动板块中其他股票上涨，且上涨动力较为强劲，甚至有时会带动整个大盘上涨的股票;如果龙头股出现下跌那么其板块中其他股票也会跟着下跌，进而导致整个板块指数的下跌，对其板块股票具有领导作用。领先效应会给投资者操作带来预警信号。^[47]由于龙头股的领先效应，市场看到了由龙头股带动的赚钱机会，从而场外资金大量进入股市，投资龙头股或者关股票或板块。示范效应可以对投资方向进行一定的引导，有效提振投资者信心。^[47]

伯克希尔公司是由“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）与挚友查理·芒格（Charlie Thomas Munger）开办的投资公司^[48]由伯克希尔公司财报可以得出奠定巴菲特与芒格地位的投资大概是10笔左右。给巴菲特带来财富最多的5笔投资分别是苹果、美国运通、可口可乐、美国银行、穆迪。全部都是他们所在的赛道的行业龙头。^[49]

(1)研判行情的价值。行情的发展由龙头股带动，研判好龙头股也就掌握了大盘上涨的动力变化状态^[3]

(2)获取利润的价值。在一波行情中，龙头股往往能跑赢大盘，所以在行情中，龙头股能给投资者带来最大的收益^[3]

(3)带动整体行情的启动。在龙头股的带动下，股市外的资金很容易就流入股市，从而形成板块效应或板块轮动。^[3]

（1）利润价值巨大。龙头股在每一波行情来临时，上涨速度最快，涨幅也最大。^[4]而且在市场中，无论是做短线题材投资还是长线价值投资，板块中的龙头股往往是公认最赚钱的股票。^[6]

（2）利用连续涨停赚快钱。市场中确实也有利用龙头股在较短的时间赚快钱的方法，特别是做连续涨停的龙头股。不过追涨停操作较极端，所以此法只适合市场上少量职业投资者。^[50]

（3）风险小于跟风股。在中国股市中，存在很明显的股价联动效应，这说明在股价上涨过程中，个股之间的表现还是会有一些差异，龙头股能上涨比较多，而差的股票上涨比较少，甚至下跌。选准龙头股往往比较保险。^[3]

（1）市场不成熟。当一个股票被市场确认为龙头时，其涨幅都已相当大，实践时大部分投资者有畏高心理，^[5]担心一旦买在高点操作失败亏损幅度很大，想做又不敢做。^[3][15]而且中国股票市场是典型的新兴市场，跟风股存在很强的过度反应现象，跟随股投资者盲目跟随龙头股价格变化调整股票预期价格的做法将造成投资损失。^[51]所以存在买入输者组合，卖出赢者组合的反向投资策略，可以获得超额利润的这种套利机会。^[51]

（2）操控难度大。真正参与到龙头股并获得高收益的人甚少。^[6]追涨对投资者的心态、操盘技巧、看盘基本功和应变能力等有非常高的要求。如果投资者没有对以上各方面进行细心完善的准备，就贸然追涨龙头股，自然容易遭受挫折。^[6]

（3）存在系统性风险。即大盘下跌的风险。大盘恶化的情况下，个股涨停的概率远小于牛市环境中涨停的概率。所以很多操作技法对市场环境有严格要求。^[52]

2022年第三季度以来回购大潮浩浩荡荡。1700余家纷纷发布回购公告，提振市场信心。不同以往的是，这次回购大潮中有许多龙头股，甚至明星个股。^[53]比如医药行业的迈瑞医疗、英科医疗；家电行业的美的集团、海尔智家、格力电器；新能源领域的比亚迪、亿纬锂能；计算机行业龙头的腾讯、小米集团；造车领域的长城汽车；医药领域的药明生物、京东健康，以及消费领域的中国燃气等。甚至，就连前三季度财报业绩亮眼，赚钱效应明显的能源板块，如中国海洋石油、中国石油等也在港股市场进行了回购。整体来看，无论是A股市场还是港股市场，在2022年市场疲软的背景下，不少上市公司做出了回购计划，以稳定市场信心。随着这些龙头个股的回购以及估值的修复，不少个股的长期配置价值已经在显现。^[53]

2022年12月15日，新华制药、以岭药业盘中均出现大跌，当日最终分别收跌3.5%、3.9%，其中以岭药业已在12月13日-15日出现三连跌，12月14日盘中一度跌停。近三个交易日，以岭药业市值蒸发116亿元。疫情期间布洛芬原料药龙头企业新华制药热度最高，连花清瘟产品生厂商则是以岭药业，布洛芬、连花清瘟在疫情期间受到关注，概念股龙头股价也被推高。以新华制药公司为例，其在12月7日-14日连续斩获了6个涨停板。12月15日，新华制药炒作降温，公司当日大幅低开6.29%，开盘后公司股价有所回升，不过仍处于低位震荡态势，截至当日收盘，公司跌幅缩窄至3.5%，股价报41.91元/股，总市值为280.6亿元。针对公司股价大跌一事，12月14日晚间深交所下发关注函，对公司股价大涨进行了监管追问。深交所要求新华制药确认是否存在应披露而未披露的重大信息，公司基本面是否发生重大变化。公司股票震荡，投资者是最受影响的。所以市场上概念股炒作不可取，其中追涨风险极高，一旦被套投资者将损失惨重，还是要多关注上市公司基本面。^[54]