上海证券综合指数

上海证券综合指数（SSE Composite Index），^[1]自1991年7月15日起开始实时发布，是反映上海证券交易所上市公司的整体表现的指数，由在上海证券交易所上市的符合条件的股票与存托凭证组成样本，包括上交所全部上市的A股和B股股票，并按照上交所上市股票的总市值计算股票。^[1][3]上证指数的计算公式为报告期指数＝报告期样本总市值/除数×100，^[1]具有涵盖范围广、选取标准高和波动性较大的特点，^[4]是中国资本市场最具影响力的指数之一，^[5]同时也反映了中国经济发展的基本趋势。^[6]

上证指数前身为上海静安指数，是由中国工商银行上海市分行信托投资公司静安证券业务部于1987年11月2日开始编制的，^[7]后上证指数于1991年7月15日公开发布，基日定为1990年12月19日，基日指数定为100点。^[8]上证指数包括了各个行业的公司，涵盖了中国股市的大部分来自内地的股票，其中以金融和工业行业占比最大。^[1]上证指数选取的样本空间由在上海证券交易所上市的股票和红筹企业发行的存托凭证组成，ST^[注1]、*ST^[注2]证券除外。 ^[9]

上海证券综合指数的编制局限在于对于新发行的股票纳入期非常短，且未采用流通市值加权，没有淘汰机制，在某些方面存在着失真现象。^[10]

上海证券综合指数是反映上海证券交易所上市公司的整体表现的指数，由在上海证券交易所上市的符合条件的股票与存托凭证组成样本，包括上交所全部上市的A股和B股股票，并按照上交所上市股票的总市值计算股票。^[1][3]

上证指数包含了上海证券交易所所有的A股和B股股票，涉及到多种行业，包括制造业、金融业、消费品等，能够在一定程度上反映出全面经济的发展走势。^[4]

上证指数选股严格，只选取市值和经营业绩较好的公司作为样本股，从而较好地反映了中国股票市场的整体走势。^[4]

由于上证指数覆盖的股票数量较多，且每个股票的权重不同，因此上证指数的波动较大，投资者需要更加谨慎地进行投资决策。^[4]

自1991年发布上证综合指数以来，上证指数体系已覆盖股票、债券、基金等资产类别。其中，上证综合指数是中国资本市场最具影响力的指数之一。^[5]

上证指数是中国股票市场的代表性指数之一，其涨跌对各类投资者的投资决策产生重大影响，因此上证指数的走势成为投资者的重要参考依据。^[4]

前身：上证指数的前身为上海静安指数，最初是中国工商银行上海市分行信托投资公司静安证券业务部于1989年初根据上海股市的实际情况、参考中国国外股价指标的生成方法编制而成，静安平均股价指数成为反映当时上海股市的重要标志。^[11]

成立：上海证券交易所成立后，静安证券业务部当时所从属的申银证券公司将资料移交上海证券交易所，上海证券交易所以当时移交的八只股票为样本、以1989年12月19日为基期编制了上证指数，并于1991年7月15日起正式发布。^[12][11]

增设：上证指数于1992年2月21日，增设上证A股指数与上证B股指数，1993年6月1日，又增设了上证分类指数，即工业类指数、商业类指数、地产业类指数、公用事业类指数、综合业类指数，以反映不同行业股票的各自走势。^[7]

修订：2020年6月19日，上交所披露，其与中证指数有限公司决定自7月22日起修订上证综合指数的编制方案：其一是将ST、*ST股从指数中剔除，指数样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除。被撤销风险警示措施的证券，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数；其二是延长新股计入指数时间，日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券，于上市满3个月后计入指数，其他新上市证券于上市满1年后计入指数；其三是指数纳入科创板上市证券，上交所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。^[13]

^[1]

其中，^[1]

当市价总值出现非交易因素的变动时，采用“除数修正法"修正原固定除数，以维持指数的连续性修正公式如下：

^[2]

当股票分红派息时，指数不予修正。^[2]

样本空间：上证综合指数的样本空间由在上海证券交易所上市的股票和红筹企业发行的存托凭证组成。ST^[注1]、*ST^[注2]证券除外。 ^[9]

选样方法：上证综合指数选取所有样本空间内证券作为指数样本。^[9]

上市以来日均总市值排名在沪市前10位的证券于上市满三个月后计入指数，其他证券于上市满一年后计入指数。 样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除；被撤销风险警示措施的，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。^[9]

样本公司合并或样本公司合并非样本公司：合并后的新公司证券如果符合指数选样条件，则保留样本资格，如果不符合指数选样条件，将尽快从指数中删除，同时根据编制方案决定是否补上样本空缺。^[14]

非样本公司合并样本公司：一家非样本公司收购或接管另一家样本公司时，如果合并后的新公司证券符合指数选样条件且排名高于备选名单上排名最高的证券，则新公司证券成为指数样本;反之尽快从指数中删除，同时根据编制方案决定是否补上样本空缺。^[14]

非样本之间的合并、分立、收购和重组：如果这些行为导致新公司证券的总市值排名在相应市场前 10 位，实施快速进入规则。否则，在样本定期调整时一并考虑。^[14]

一家样本公司分立为两家或多家公司，分立后形成的公司能否作 为指数样本原则上需要视指数编制方案和这些公司的排名而定。^[14]

如果分立后形成的公司证券符合指数选样条件或排名部分或全部高于原样本中排名最低的证券，则分立后高于最低排名的新公司证券作为新样本进入指数，同时根据编制方案决定是否剔除原样本中排名最低的证券以保持指数样本数量不变。^[14]

如果分立后形成的公司证券全部低于原样本中排名最低的证券，但全部或部分公司证券高于备选名单中排序最高的证券， 则分立形成的公司证券中排名最高的证券替代被分立公司作为新样本进入指数。 ^[14]

如果分立后形成的公司证券不符合指数选样条件或全部低于原样本中排名最低的证券，同时低于备选名单（如有）上排名最高的证券，则备选名单上排序最靠前的证券作为指数样本。^[14]

当样本公司停牌时，中证指数有限公司将根据其停牌原因，决定是否将其从指数样本中剔除。^[14]

当样本公司退市，将其从指数样本中剔除，同时根据编制方案决定是否补上样本空缺。^[14]

如果样本公司申请破产或被判令破产时，将其从指数样本中剔除，同时根据编制方案决定是否补上样本空缺。^[14]

上海证券综合指数成份股列表

上证指数是基于上海证券交易所在交易日内可自由买卖的所有股票的加权平均价格计算而成，包括了各个行业，如金融、工业、主要消费、信息技术、原材料、能源、可选消费、医药卫生、公用事业、通信服务和房地产，涵盖了中国股市的大部分来自内地的股票。截至2023年11月23日，金融业占比22.02％，工业占比19.44％，主要消费占比9.38％，信息技术占比9.31％，原材料占比8.8％，能源占比7.17％，可选消费占比6.96％，医药卫生占比6.87％，公用事业占比4.69％，通信服务占比3.7％，房地产占比1.66％。^[1]

上证指数的历史最低点数发生在上海证交所开业第一天，即1990年12月19日，^[16]为95.79点。^[17]2007年10月16日，上证指数达到6124点，为历史最高点数。^[18]年终收盘价最低点数为127.61点，发生在1990年12月31日，上证指数年终收盘价最高点数为5261.56点，发生在2007年12月28日。^[19]

2024年1月18日上午，指数持续走低，沪指跌近1.2%，盘中跌破2800点，刷新2020年4月以来新低。^[20]1月29日，人民银行官网发布2023年金融市场运行情况。数据显示，2023年末，上证指数收于2974.9点，较2022年末下跌114.3点，跌幅为3.7%；深证成指收于9524.7点，较2022年末下跌1491.3点，跌幅为13.5%。两市场全年成交额212.2万亿元，同比减少5.5%。^[21]2月2日下午，沪指失守2700点关口，跌幅超2.5%。^[22]2月首周，上证指数跌幅为6.19%，创出2018年10月以来最大周跌幅。并打破了上证指数5年多来周跌幅没有超过6%的记录。^[23]2月5日，截至收盘，沪指跌1.02%至2702.19，勉强守住2700点；深成指跌1.13%，创业板指涨0.79%。^[24]截至2月20日13时05分，沪深两市成交额突破5000亿元，其中，沪市成交额2232亿元，深市成交额2768亿元。^[25]

2024年2月23日，早间A股三大指数高开，沪指盘初短暂下探后再度上行，触及3000点，为去年12月13日以来首次。截至2024年2月23日9时44分，沪指涨0.39%，报3000.12点，深成指涨0.1%，报9052.8点，创业板指跌0.01%，报1757.78点，科创50指数涨0.32%，报764.85点。^[26]2月28日，沪深两市大幅放量，成交额突破10000亿元，为龙年首次，较上个交易日此时放大3350亿元。截至2月28日13时，沪指跌0.46%，报3001.69点，深成指跌0.43%，报9229.6点，创业板指跌0.25%，报1789.57点。沪深两市合计成交额10044.87亿元，北向资金实际净买入5.04亿元。^[27]4月29日，沪指盘中突破3100点，创年内^[注3]新高。截至收盘，沪指涨0.79%，报3113.04点，深成指涨2.22%，报9673.76点，创业板指涨3.5%，报1887.57点。沪深两市全天成交额达到12111亿元。北向资金全天净买入108.92亿元，其中，沪股通净买入45.35亿元，深股通净买入63.58亿元。^[28][29]5月20日，市场全天震荡走高，三大指数均小幅上涨，沪指再创年内新高。沪深两市成交额9954亿，较上个交易日放量1080亿。板块方面，贵金属、民爆、油气、煤炭等板块涨幅居前，房地产、家用轻工、电商、铜缆高速连接等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.54%，深成指涨0.43%，创业板指涨0.59%。^[30]5月27日，市场全天震荡走强，沪指高开高走收涨超1%，收复3100点大关。总体上个股涨多跌少，全市场近3400只个股上涨。沪深两市成交额7748亿，较上个交易日增加109亿。板块方面，光刻胶、虚拟电厂、半导体设备、航运等板块涨幅居前，光伏、高速连接器、复合集流体、AIPC等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨1.14%，深成指涨0.88%，创业板指涨0.68%。^[31]6月11日，沪指低开低走午盘下跌1.1%，创指、深成指盘中跌幅收窄午盘分别跌0.46%、0.39%；科创50指数午盘涨1.52%；下跌个股超2800只，两市午盘合计成交额4454.38亿元，较上个交易日缩量113亿；大小指数走势分化，超跌小盘股反弹。沪指跌1.1%，报3017.73点，深成指跌0.46%，报9212.75点，创业板指跌0.39%，报1774.1点，科创50指数涨1.52%，报749.11点。^[32][注4]7月5日，各股指探底回升，截至收盘，沪指跌0.26%，报2949.93点，深成指涨0.25%，报8695.55点，创业板指涨0.51%，报1655.59点，科创50指数涨1.23%，报698.85点，其中，沪指时隔六年再现周线7连阴（连跌7周无假阴）。^[33]7月15日，沪指窄幅震荡微涨，总体上个股跌多涨少，全市场超4300只个股下跌，沪深两市今日成交额6021亿。板块方面，猪肉、影视、银行、网约车等板块涨幅居前，电网、财税数字化、CRO、房地产等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.09%，深成指跌0.59%，创业板指跌0.63%。^[34]7月24日，沪指继续走低，盘中跌超0.5%，再次跌破2900点，为2024年2月22日以来的阶段新低。汽车产业链、家电、游戏等板块指数跌幅居前，沪深京三市下跌个股近4600只。^[35]7月31日，市场全天低开高走，创业板指领涨，沪指收复2900点。沪深两市当天成交额9033亿，全市场超5000只个股上涨。截至收盘，沪指涨2.06%，深成指涨3.37%，创业板指涨3.51%。^[36]9月2日下午，A股收市，全天行情低开低走，上证指数收跌1.1%再创调整新低。^[37]9月24日，三大指数均涨超4%，沪指创2020年7月6日以来最大单日涨幅。截至收盘，沪指涨4.15%报2863.13点，深成指涨4.36%报8435.7点，创业板指涨5.54%报1615.32点，科创50指数涨3.73%报667.05点；沪深两市当日成交额9713亿，较上个交易日放量4203亿。^[38]9月26日，A股收市，三大指数持续拉升，上证指数收涨3.61%，重回3000点，单日涨超百点。^[39]9月30日下午，A股收市，三大指数高开高走，上证指数收涨8.06%，站上3300点；深证成指收涨10.67%；创业板指收涨15.36%；北证50收涨22.84%，科创50收涨17.88%，均创历史最大单日涨幅纪录。当天，两市成交额25930亿元，创历史新高，较上一交易日放量超11470亿元；大盘资金净流出超517亿元。^{[40][41][注5]}10月8日，市场大幅高开回落后再度走高，沪深两市当天成交额3.45万亿元，较上个交易日放量8589亿，续创历史天量。当日，开盘后仅20分钟沪深两市成交额突破1万亿元，较上个交易日此时放量超2400亿元，刷新2024年9月30日创下的历史最快万亿纪录。截至当日收盘，沪指涨4.59%，深成指涨9.17%。^{[42][43][44][45]}

沪深两市上市公司大约有3600家，其中上证指数里有1500多家，数量约占42%，而市值是30多万亿元，占60%左右。上证指数以上证所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数加权计算出综合股价指数，这导致它将大量非流通股涵盖在权数内，平安银行、万科、格力电器、五粮液等上市公司未被包括在上证指数里。^[10]

新股上市后的第11个交易日通常会被纳入指数计算。然而，由于一些股民热衷于炒作新股，导致其价格被推高，这会使股票的估值过高。随着这些股票价格的回落，可能会对整个指数的表现产生不利影响。因此，在指数编制中需要更加谨慎地考虑新股的纳入时机和估值，以确保指数能够更准确地反映市场的整体状况。^[10]

上证指数采用的计算方法是市值加权指数，是指一种以每只成份股的流通数量乘以每只股票的价格为基础确定数值的股票指数，是以股票市值作为权重计算出来的指数。而流通市值是指在某特定时间内当时可交易的流通股股数乘以当时股价得出的流通股票总价值。在中国，上市公司的股份结构中分国有股、法人股、个人股等。只有个人股可以上市流通交易这部分流通的股份总数乘以股票市场价格，就是流通市值。^[10]

以中石油为例，中石油在中国上市后，由于大部分股份被国家持有，没有在市场上流通。然而，上证指数会将整个公司的市值计入指数，无论实际能够交易的股份有多少。一方面，中石油是中国市场中的蓝筹股之一，具有较高的市值。当中石油股价较高时，其市值对整个指数的影响较大。这会导致指数受到少数蓝筹股票的影响较大，而其他个股的波动则相对较小。这并不完全反映市场中其他个股的实际状况。另一方面，当中石油股票价格大幅下跌时，其市值也会相应缩水。但这部分市值减少的大部分都是不流通的股份，股民并未产生真正的亏损。然而，根据指数计算的规则，此类情况会使指数结果产生偏差，无法反映实际市场的整体情况。^[10]

美国标普500指数和沪深300指数分别反映的是美国最大的500家上市公司和沪深两市最大的300家公司，而其中指数代表的名单是不断更替的，因此指数可以一直保持优胜劣汰。然而，上证指数没有淘汰机制，就会导致一些垃圾股长期占据整个指数的名额。在上交所里，上市多既没业绩，也不分红的很多公司占据着上证指数的名额，而这些公司的指数会影响整个指数数据。^[10]

纽约证券交易所综合股价指数，由纽约证券交易所于1966年发表，是以自己交易所的部分股票为基础编制的指数，其可追溯到1939年在美国证券交易委员会股票价格指数的基础上算出的指数。该指数以1965年12月31日的收盘价为基期定为50.00。^[46]纽交所指数包括在纽约证券交易所上市的全部普通股票，这些股票又分四组：工业、运输业公用事业和金融业。采用加权平均法,权数为交易额，每半个小时公布一次指数的变动情况。^[47]

道·琼斯指数的编制始于1884年，由道·琼斯公司创始人查理斯·道编写。道琼斯指数是以纽约证券交易所挂牌上市的一部分代表性公司股票为编制对象，由4个组成部分构成。第一组是工业股票价格平均指数，包括30家有代表性的大型工商业公司的股票，能反映美国整个工商业股票的价格水平，也称为道琼斯工业平均指数。第二组是运输业股票价格平均指数，包括家代表铁路、航空和公路货运公司的股票。第三组是公用事业股票价格平均指数，由15家煤气和电力公司的股票组成。第四组是综合指数，综合前三组股票价格的平均值，反映了股票市场的状况。^[48][49]

标准普尔公司是美国最大的证券研究机构。1923年，标准普尔公司开始编制用以反映美国股市行情变动的股票价格指数一一标准普尔指数，该指数最初由 233 种股票组成。从1976年7月1日开始，该指数的成份股由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。指数采用加权平均法进行计算，基期为1941年至1942年，基期指数定为10。采用加权平均法进行计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算。^[50][51]