韩会永

韩会永，现任合煦智远基金管理有限公司副总经理。^[1]

韩会永先生，经济学硕士。曾任职于招商银行北京分行。2000年加入华夏基金管理有限公司。历任研究发展部副总经理、基金经理助理、华夏现金增利证券投资基金基金经理(2005年4月12日至2006年1月24日期间,2007年1月6日至2008年2月4日期间)，固定收益副总监、华夏债券投资基金基金经理(2004年2月27日起任职)、华夏希望债券型证券投资基金基金经理(2008年3月10日起任职)。

2022年7月，任合煦智远基金管理有限公司副总经理。^[1]

绝对回报的风险

捕捉大的市场趋势,“在投资中，我们始终重视对经济增长、物价变化和供求等基础因素的前瞻性研究，通过对长期投资机会的把握来捕捉大的市场趋势。”韩会永在接受第一财经日报《财商》采访时说，“2011年，我们通过对价格形势的研究，认为通胀压力上升，必将导致紧缩的货币政策，资金面将趋于收紧。偏紧的经济政策将抑制增长，从而使债券市场产生投资机会。下半年，我们逐步提高组合久期，把握了债券市场上涨带来的投资机会。”

Wind数据显示，华夏债券2011年6月末亏损1.19%，三季度末亏损幅度进一步扩大至3.39%，但2011年底亏损幅度收敛至1.32%。华夏希望的表现也类似，2011年6月末亏损幅度为1.52%，三季度末亏损幅度达到4.49%，而截至2011年底，亏损缩减至1.92%。

华夏债券2011年第四季度大幅增持了利率债和高等级信用债，减持了低等级信用债，适当降低了可转债仓位，基金在四季度取得了正收益。他所管理的华夏希望去年第四季度大幅增持了利率产品及高等级信用债，减持了解禁新股，保持了相对偏低的股票及可转债仓位，降低了股市疲软对基金净值的影响。

近年来信用债市场的发展使得债券市场的投资工具得到丰富，带来了更多的投资机会，但韩会永同时也认识到，这对信用风险管理也提出了更高的要求。“结合自上而下的利差趋势研究，我们对信用债进行了自下而上的评级和分析，有效地规避风险，把握信用债券的投资机会。”韩会永说。

考虑到固定收益类基金的风险承受能力相对偏低，韩会永告诉记者：“我们始终坚持绝对回报优先的思路，对利率风险、信用风险和流动性风险等进行分析和审慎的管理，从而使基金实现了长期可持续的收益。”

高等级信用债将成市场亮点

韩会永认为，为应对国际金融危机，我国实施了大规模的经济刺激计划后，支持投资增长的力量将趋于弱化，经济转型的迫切性提高。

对于2012年一季度，他认为欧债危机仍难得到实质性改善。国内经济增长总体仍将处于相对低位，通胀进一步下行，央行可能继续下调法定存款准备金率。市场方面，降息预期可能出现，韩会永预计债市总体表现较好，高等级信用债或将成为市场亮点。

全年来看，韩会永认为我国经济运行将延续L形后期的低位运行态势，在外部经济运行疲弱的背景下，我国物价涨幅将稳步下行。与之相对应，央行也将根据通胀形势的变化，通过下调法定存款准备金率等方式，引导货币市场利率稳步下行，资金面的逐步宽松将对债券市场形成支持。目前以央行票据为代表的短期利率产品和大部分信用产品都保持在相对较高的利率水平，从而使得今年债券基金有望实现符合预期的收益。

经济运行的短期企稳和政策的逐步缓和有利于股票市场低估值资产的企稳，而小股票和整体市场的风险尚未释放完毕。“2012年，我们将严格控制权益资产的风险，以投资收益率较高的信用产品为主，视经济形势的变化择机投资于利率产品。”韩会永说。

宏观经济继续向好

展望2季度，预计宏观经济继续向好，但由于物价高企，央行偏紧的货币政策仍将持续，资金面的阶段性冲击仍然存在。债市方面，可能出现长债的配置机会；可转债方面，上市公司1季报公布前可能会出现一些反弹行情，但整体性的投资机会尚需等待。

基于以上判断，本基金将择机增加组合久期，继续增持收益率有吸引力的信用债。同时，对部分流动性较好的可转债进行适度的波段操作，并择优参与新股申购。