股东权益

股东权益（Equity）又称所有者权益，或公司资本。^[3]股东权益在会计上也称之为净资产，等于资产总额减去负债总额，又等于实收资本加资本公积加盈余公积加未分配利润。^[1][4][5]

股东权益分为普通股权、优先股权、少数股权、特别股权、控股股权、员工股权。作为股东来说，具有投票权，收益权，访问信息权，股利分配权，质询权，参与决策权，审计权，选择、监督公司权，获得信息的权利，这些权利提高股东的监督效力，增强监督的有效性，保护股东权益并实现企业长期稳定发展。^{[6][7][8][9][10][11]}对于股东来说，通过多元化的投资来降低风险实现资本的增值，同时以长期投资来为企业和股东获得较大的投资利益。对于公司来说，促进了公司的可持续发展，所有权稳定并且增加股东数量来引进新的股东资金，有利于公司治理水平高效，财务稳健发展，促进股东权益的最大化，能避免短期追求利益的行为，着眼于企业的长远利益，促进了公司的可持续发展并且对市场的健康发展产生重要影响。^{[12][13][14][15][16][17]}

但同时，股东的权益也存在一定的被侵害的风险，比如股权稀释、分红不稳定、股东冲突、部分股东权益处于弱势地位问题、剥夺公司治理问题、委托与代理引起股东权益损害问题，股权过于集中问题等等，进一步的导致公司发展不稳定。^[18][19][20]因此，需要具有一定的保护策略，以股东协议，公司法，证券法等制度从内而外的保护股东权益。另外由第三方的市场监管机构，对企业公司实施外部监督，使监事会能够正常履行其职责，加强对公司财务的监管。^{[21][22][23][24]}

股东权益，也被称为所有者权益，是指企业在扣除负债后，归属于股东的剩余权益。^[25][1]权益是指投资者通过向公司投入资产而获得的权力和利益。投资者将资产投入公司后，这些资产与公司原有的资本合并，形成公司的法定资本，并由公司占有和使用。作为公司的股东，投资者不再拥有原有的财产所有权，而是获得了一种不能撤回资金的投资者所有权，也就是股东权益。股东权益是基于向公司提供资金而产生的，是投资者在公司中拥有的权利和利益。^[26]它代表了股东在企业资产中享有的经济权益，同时被称为"净资产"。^[27]它涵盖了股东投资、非经营性盈亏以及经营盈亏三个方面。^[21][28]

股东权益（即净资产）=资产总额-负债总额^[4]

股东权益=所有者权益=实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润^[5]

普通股是一种有限公司中最基本的股份形式。通常，只有持有普通股票的股东在股东大会上有投票权，并可行使选举董事的权利。普通股票没有固定股息，公司在支付债券利息和优先股股息之后，才会向普通股股东支付股息。然而，对于股息的数额没有限制。当公司亏损时，可能会连续几个期间不支付普通股股息，但在利润丰厚时，可以高出优先股股息的数倍支付股息。公司董事会决定普通股股息的支付和数额。在公司解散时，普通股持有人在偿还公司的所有债务，并在优先股股东收回股本后，才能按股份平均分配公司剩余财产。^[6]

优先股是股东持有的一种(一般)有固定股利的股票。这些股利的支付需要经过董事会的决定。在企业持续经营的情况下，优先股在股利支付和剩余财产索偿权方面优先于普通股股东。尽管优先股股东无权参与企业重大事项的决策，但对于与优先股相关的决策有决定权。此外，优先股股东一般可享受固定的股利。与普通股不同的是，优先股没有到期日，股东无法收回投资。优先股股利支付属于税后利润分配，并且在剩余财产索偿权方面优先于债券。优先股代表其持有者对公司部分所有权，且没有到期日。优先股的股利以固定形式发放。通常情况下，优先股不针对个人投资者，而是吸引一些公司，因为优先股所得税税率较低。^[7]

少数股权是指在控股合并中，母公司拥有子公司股份不足100%时，子公司股东权益中未被母公司持有的部分。少数股权由外界其他股东所有，因其持股比例不足半数，无控制权，所以被称为少数股权。少数股权在合并资产负债表中的计价方法取决于合并报表编制所采用的理论。在母公司理论下，合并会计报表延伸了母公司个别会计报表，只有属于母公司的部分子公司净资产可以按公允价值计价，而少数股东部分的净资产按账面价值计价，并被列为负债。而在实体理论下，子公司已成为不可分割的整体，少数股权与多数股权应被一视同仁。因此，在实体理论下，子公司的净资产应按公允价值计价，并由少数股东分享子公司全部商誉。少数股权在这一理论下被列为所有者权益的一部分，但可与多数股权一起附表列示。^[8]

特别股权是指仅特定股东能够行使的特殊权利，包括优先股股东享有的分红优先权和中国公司法中的发起人股东的非现金资产出资权。^[9]

控股股权是指持有公司股份比其他股东更多的股东，这使其能够对公司行使控制权，对少数股东产生重大影响。控股股东有责任以诚信义务对待公司和其他中小股东。他们与公司之间的任何关系或交易都必须符合公正原则。作为控股股东，他们享有优先购买新发行的股票的权利，前提是不改变原有股权意图。^[10]

员工股权是指雇员通过持有所在公司的股票，成为公司的股东之一，从而拥有雇员和股东的双重身份。企业一般设立员工股权计划以规范员工持股方式。员工范围包括一般员工和经营者两个层次，对应的解决方案也有所不同。因此，一般员工持股计划和经营者持股计划是员工股权的重点。^[11]

即按照面值计算的股本金。是指投资者将资金注入公司成为股东，并以此获得对公司剩余财产的所有权权益。这种投资被称为风险资本，因为股东面临着投资所承担的风险。^[27][29]

资本公积是指小企业从投资者那里收到的超出其在注册资本或股本中所占份额的投资额。主要表现为资本溢价，即超出企业注册资本所占份额的投资。同时，股本溢价指的是在股份有限公司发行股票时实际收到的款项超过股票面值总额的金额。^[30]

分为法定盈余公积和任意盈余公积。^[27]盈余公积是小企业根据法律规定，从税后利润中提取的公积金的总称。这其中包括法定公积和任意公积。法定公积是根据国家的法律或行政规章规定的必须提取的公积金，其提取额度和使用条件受到严格限制。而任意公积是企业自行决定提取的公积金，企业可以根据自身的经营情况和发展需要，在符合法律规定的前提下自由支配。^[31]

指公司留待以后年度分配的利润或待分配利润。^[27]未分配利润是指小企业在经过补充亏损、提取法定盈余公积和任意盈余公积以及向投资者分配利润后，在企业内部保留的历年净利润。这些利润暂未用于分配给股东或其他投资者，而是留在企业内部作为未来年度分配的准备。^[32]

投票权，也称为股东表决权，是指股东基于其股东身份而享有的权利，用于在股东会或股东大会上对议案做出意见和表态。作为一种固有权利和共享权益，股东表决权与股利分配要求权一样，处于股东权益的核心地位。然而，股东表决权的行使受到资本多数决策的限制。^[12]

股东认缴出资即享有收益权。^[13]企业收益水平提高，意味着企业股东所持有的企业股份的价值也越高。首先，如果股东的目的是看好企业在短期内的价值，并希望从股票交易中获利，那么企业收益水平的提高必然会带来积极的效果。其次，如果股东持有企业股票是因为看好企业的长期价值，并希望从企业的分红以及未来的股票转让中获利，那么股东对企业的监督与管理都有利于提升企业的价值，从而提高股东的收益。^[15]

现代公司普遍实行所有权与经营权的分离。一般情况下，股东并不直接参与公司事务，尤其对于股份有限公司来说，公司事务基本上由董事会负责管理。然而，为了防止公司管理机构的不作为或滥用职权对公司和股东的利益造成损害，股东有必要实时了解并对公司的经营管理进行监督。为此，股东首先需要获取公司经营的相关信息。只有在获得了公司经营信息的基础上，股东才能行使对公司的监督权和参与重大经营决策的权力。因此，股东的知情权成为维护公司和股东利益的重要途径。^[33]

股东知情权主要包括对公司经营管理、财务状况、重要文件和重大事项的了解和知晓的权利。具体来说，股东知情权包括查阅会计账簿的权利、查阅公司章程的权利、查阅股东会议记录的权利以及查阅董事会会议决议的权利。通过了解企业的经营管理状况，企业股东能够在重大决策，如研发和合并等方面，基于企业的实际能力作出最佳决策。这样，股东就能够在参与决策过程中最大化地发挥作用。^[33][15]

股利分配请求权是股东自益权中的权利之一，它是股东实现投资利益的基本保障。股利是指公司根据法定条件和程序从可分配利润中向股东支付的财产利益，包括股息和红利。股息是根据股东出资比例或持有股份的事先确定比例，由公司分配给股东的盈余，而红利是根据公司盈利多少除股息外额外分配给股东的盈余部分。^[14]

股东提案权是指股东有权向股东大会提出议题或决议案的权利。这项权利确保少数股东能将自己关心的问题提交给股东大会讨论，提高了他们在决策中的主动参与程度，以实现对公司经营的监督和纠正。股东提案权是股东参与公司治理的一项权利，也是股东的共益权之一。一般而言，股东提案权包括两种情况：一是提出议题，即股东提出股东大会应讨论的事项，如选举公司董事、监事等；二是提出具体的决议案，例如提名某人为董事。^[34]

股东参与决策权是企业中重要的经济主体形式，随着经济多元化的发展，决策权已经分离经营权和所有权。作为代理人，拥有经营权的管理层负责企业日常运营，旨在实现企业所有者的利益最大化。而拥有所有权的股东通过投资等方式，不参与日常经营决策，而是参与与公司重大事项相关的决策。股东的参与决策有利于维护其自身权益，并通过审慎决策保证股东的资产收益权不受损害。因此，企业股东参与决策权的行使保证了企业管理层的日常运营与股东的利益一致。^[15]

可以通过外部机制进行间接监督，例如聘请独立审计机构对企业财务状况进行审计，以确保透明度和责任。这一监督手段的目的是确保企业管理者的行为与企业股东目标一致，以保护股东权益并实现企业长期稳定发展。^[15]

由于选择和监督管理者权力存在两权分离和信息不对称的问题，企业管理者可能存在不以企业股东利益最大化为经营目的的风险。因此，企业股东会采取直接约束和间接约束等多种方式来监督企业管理者，以确保他们在经营过程中与企业股东目标保持一致。股东通过了解公司经营产品的销售情况来评估企业管理层的经营效率。并且建立有效的激励机制，通过激励管理者追求企业股东利益最大化。^[15]

企业应按照市场原则，按时足额向股东分配股息和红利，并平等对待所有股东。若因扩大生产或企业亏损而暂停股息发放或分红，企业应提前向社会公开披露，并详细说明原因。当企业因发展需求而不分红时，应披露企业现有资金规模、扩大生产的战略目标、资金占用规模和项目预计进度安排；当企业因亏损而不分红时，应披露企业的亏损金额、未来三年的盈利预期和现金流情况。这样的信息披露不仅能提高投资者的监督效力，还能增强监督的有效性。^[16]

长期投资是指企业持有时间在一年以上的有价证券及其他投资。股东对企业的长期投资为企业获取较大的投资利益，还能影响和控制其他企业的重大经营决策。提升企业的竞争能力，分享公司的长期盈利，并为企业创造一个良好的外部环境。^[35]

股东权益可以分为两部分。是股东投入的资本，包括企业在成立阶段以及后续融资过程中股东投入的资金。其次，是企业为股东创造的财富，即企业在生产经营过程中通过盈利或亏损累积给股东带来的收益。它是股东在企业中的所有权和财富归属。股东权益的增长或减少直接影响着股东的投资回报和利益。因此，企业要不断提升盈利能力，并合理管理股东权益，以保障股东的利益最大化。^[36]

在公司中，股东扮演着基石的角色。良好的股东权益水平通常被视为公司财务健康和稳健性的指标。充足的股东权益可以为公司提供抵御经济波动和应对不利变化的弹性。如果不能保障股东的权益，就无法稳定公司发展，甚至可能带来消极影响。因此，应严厉打击股东间的权益侵占行为，禁止以牺牲一部分股东权益谋求不正当利益的行为，以保障股份公司能够稳定、健康地可持续发展。^[37][38]

公司所有权是公司治理结构中重要的一个方面，它涉及到如何在各主体之间最佳地分配公司的控制权。所有权在资本结构理论中被一些学者等同于控制权。在简单的有限责任公司中，控制权实际上等同于所有权。然而，在上市公司中，所有权和控制权经常是分离的。因此，在设计公司的控制权设置时，不能仅考虑股东之间的关系，还需要考虑股东之间、股东与董事会、管理层以及意欲收购者之间的关系。对公司的控制权可以通过两种方式实现，即股权（表决权）控制和对人的控制。其他控制方式实质上都是来源于这两种方式，而其中最核心的仍然是基于股权的控制。这符合“经济基础决定上层建筑”的原则。在公司治理结构中，公司所有权扮演了重要的角色，它决定了公司的行为和决策。对公司的控制权的正确配置可以确保公司的利益得到最优化的实现，对股东权益的实现有重要作用。^[39]

股权融资是企业通过增加股东数量或让出部分企业所有权来引进新的股东资金。这种融资方式不仅能够解决企业资金不足的问题，还能够分担企业经营风险。股权融资的核心是以公司股份的形式向投资者交换融资资金，投资者不仅能够分享公司的收益，还可以分享公司决策权。这种收益和权力与股份的占比成正比。在多种企业融资手段中，股权质押融资、股权交易增值融资、股权增资扩股融资和股权的私募融资逐渐成为中小企业有效实现融资的方式。^[40]

股票期权激励是一种允许经营者在特定时期内按照设定的价格购买股票的机制。当股票价格上涨时，经营者可以获得更高的收益，这种激励机制在促使经营者采取长期性行为方面发挥着重要作用。然而，与之相对应的是更高的风险，因为随着时间的推移，经营者面临的不确定因素也越多。在这个过程中，股东权益对公司的重要性成为管理层激励的核心内容，以实现激励经营者采取长期行为的目标，并在同等重要性下解决与风险分担相关的问题。^[41]

股东通过行使股东权益参与公司治理，监督管理层，确保公司合法、公正、透明地运营。这有助于维护公司声誉和建立信任。公司治理是一项持续存在的工作，应重视股东权益，并采取一切必要措施来保护和促进股东权益的实施，从而确保公司治理水平和质量得到提高。^[42]

控股股东减少与上市公司之间的控制层级可以显著提高财务报告的稳健性。换句话说，如果控股股东采取复杂的控制结构，对上市公司的财务报告稳健性会产生负面影响。控制权比率对财务报告稳健性有显著的降低作用，而控股股东的所有权比率对财务报告稳健性的影响没有显著结果。股东权益对公司财务报告的稳健性起着重要的作用。控股股东的掏空行为会降低财务报告的稳健性，而控股股东的控制特征和公司的成长速度对财务报告稳健性有不同程度的影响。^[43]

投资者在买入股票并卖出时，实际上是希望实现股票的价值增值。如果预期交易所获得的价值大于交易成本，那么这个交易过程就是一个实现价值增值的过程。同样地，如果预期合同权利的价值超过合同义务的成本，那么这个契约就是一个实现价值增值的过程。^[44]对于股东来说，其最终目标是实现收益的最大化。上市公司管理的另一个目标是使股东的资本增值。当股东的资本增值越大时，该股票的市场价格也会上涨，从而能够达到股东收益最大化的目标。^[17]

有限责任和多元化投资具有分散风险的优势，股东可以通过这种方式有效降低风险。此外，当企业经营效果不佳时，股东还可以通过多种退出渠道来保护自己的资本。^[45]

在公司快速成长的过程中，需要引入外部资本来促进发展，但这也会导致创始股东的股份被稀释。股权稀释是指在增资扩股过程中，创始股东的股权比例减少。公司通常会经历几轮融资，直到最终上市，在这个过程中，创始股东的股权比例已经大幅降低。虽然引入资本是公司进一步扩张的必要手段，但它也不可避免地稀释了创始股东的控制权。^[18]

股权稀释对创始股东来说存在一定的危害。因此，在公司引入外部资本之前，创始股东应该充分考虑这种可能性，并在投资者选择和交易合约方面采取适当的预防措施，以保持对公司的控制权。此外，创始股东还应密切关注公司的治理结构和决策机制，以确保自己的利益得到充分保护，同时也为公司的长远发展着想。^[18]

对于不分红的股票，要么是因为公司缺乏分红能力而被迫停止分红，要么是因为高积累有利于实现股东利润最大化而选择不分红。无论哪种情况，都体现了相对较高的风险。购买缺乏分红能力的公司股票本身就是一种风险很高的投资，而对于有分红能力但选择不分红以加速资本积累的公司来说，也存在风险，因为这类公司通过高风险的扩张来追求利润，不如稳健的企业稳定可靠。稳定分红的公司更受投资者青睐，股价相对稳定，而不稳定分红或者不分红的公司的股票更容易受到市场波动的影响，风险较高。^[19]

股东与管理层之间存在利益冲突。公司所有权与经营权分开，管理层旨在实现股东的财富增长。然而，在企业内部的管理层与企业外部的股东之间，通常存在不完全一致的目标。股东无法随时撤回投入的资金，只能拥有对公司经营管理的监督权，因此投资具有风险。此外，信息不对称和治理结构不合理为管理层谋取私利提供了机会，增加了管理成本。管理层通过努力经营取得的盈利需与所有股东分享，但他们也希望提高自身的福利待遇。相反，股东希望尽可能保护和增加自己的权益。^[20]

中小股东的权益处于弱势地位。^[46]他们丧失了在股东大会中的表决权和提案权，并且由于分散在全国各地且人数众多，很难参与股东大会的决策。此外，在公司决策时，中小股东往往无法行使表决权。除此之外，中小股东也失去了收益权和诉讼权。上市公司的大股东通过滥用控制权对中小股东的权益进行侵害，常见的方式包括违规担保、挪用资金和关联交易等。这种行为会导致大股东掠夺公司经济利益，从而损害中小股东的权益。^[21]

在公司治理的背景下，一些中小股东利用违规手段侵害其他股东的经济利益，给公司治理带来了问题。这种侵害被称为剥夺公司治理问题，因为原本投资无法支撑公司扩大规模。在公司寻求新投资者进入时，股权和债券都将进入新的投资者手中，部分投资者将不得不放弃控制权和决策权。这种情况下，剥夺公司治理问题就会出现。^[21]

委托与代理问题导致股东权益受损。投资者常有自己的优先理论，但市场信息不确定且分散在各方，导致信息不对称。在实际运营中，投资者追求收益最大化，公司追求利润最大化，而管理人员则追求当前和未来经济利益最大化。各级管理人员都有自己的利益目标，可能导致高薪、安排亲戚和推动低效项目等行为，从而损害股东权益。^[21]

随着企业改革的进展和股权制度的拓展，一些上市公司面临着股权过于集中的挑战。这导致少数大股东对中小股东进行不公平对待，企业也出现政企不分、无规范行为等问题。这些问题的根源在于公司治理结构的不合理。尽管企业已经采取了一些制度安排来防范控股股东的垄断行为，但实际控制者仍有可能操纵公司。因此，尽管控股股东和实际控制者的影响有所减弱，但他们仍然可能通过行使表决权来影响公司的发展战略、经营决策、人事安排和利润分配等重要事项。^[20]

股东协议是股东之间就公司的设立、出资、股权结构、治理机制等相关内容而签署的协议。该协议聚焦于股东的基本权利、义务以及责任等要素。股东协议涵盖了项目公司治理、未来融资、股权转让等关系到股东切身利益的重要条款。不论公司是作为大股东直接主导项目公司的各项业务，还是作为小股东参与项目公司管理，都必须高度重视股东协议的内容。本文将着重分析股东协议中关于公司治理的两个重要条款——保留事项条款和公司僵局条款，并总结在起草和审阅这两个条款时需注意的关键问题。^[47]

公司监事会的设立是为了保护股东的权益。为了使监事会能够正常履行其职责，必须确保监事会的独立性，以便有效地开展监督工作。为了更好地发挥监事会的职权，可以增加监事会的权力。例如，监事会可以自行聘请会计师，而无需经过股东大会或董事会的批准，以加强对公司财务的监管。此外，还要确保监事会的经济独立性。为此，应增加相应的条款，要求公司划拨专项经费支持监事会行使职权，并明确拒绝以任何理由拒付。这样就可以杜绝控股股东通过控制监事会行使监管职能的费用，使监事会不再受控于控股股东，保证其权能的有效性。其次，应明确监事会的权力范围，在法定范围内，监事会不受股东和董事等高层管理人员的限制，可以独立行使监督权力。司法部门需要提供相关法规保障。最后，公司需要选举品质优秀、威望高的人担任监事，并定期提升监事会成员的素质，加强监事会的权威性。^[48]

《公司法》对股东权益的保护作出了明确规定，要求公司股东在行使股东权利时需考虑中小股东的利益，否则将被追究赔偿责任。这一规定在经营决策时对大股东施加了压力，以促使其更加注重整体利益，有利于公司的长远发展《公司法》还赋予了公司章程自由决定股东会、董事会、监事会议事方式以及股东出资份额的转让问题。股东可以自主决定增资和分红的比例，在公司章程中规定各股东的权益。这种灵活的安排有助于完善公司的治理结构，放宽了股权结构。此外，对于董事会与监事会的设置与成员组成也可以根据实际需要在公司章程中规定。这样的规定使得公司能够根据自身的情况和商业环境提高竞争力。^[22]

证券法对于上市公司收购的信息披露有明确规定，特别是规定了公司对外收购行为可能对内部股权结构产生的变动。为有效约束相关行为，公司需要及时公布收购信息。未按规定披露相关收购信息、发布虚假、误导性或遗漏信息的行为将受到特定罚款。强化财务信息的公开披露并按照规定的信息披露程序进行，可以对违规行为进行公开曝光，以确保投资者利益不受侵犯。此举有助于确保公司整体经营决策与发展状况相适应，保证股东权益与公司利益一致，从而提升内部治理效果、增加盈利空间并增强盈利能力。因此，证券法主要内容是保护股东权益。^[23]

在中国，全国证券期货监管机构负责垂直领导，实行集中统一监管证券期货市场。该机构管理与证券公司相关的领导班子和成员，监管股票、可转换债券、证券公司债券以及由国务院确定的由证监会负责的债券和其他证券的发行、上市、交易、托管和结算。此外，该机构还监管证券投资基金活动，批准企业债券的上市，并监管上市国债和企业债券的交易活动，以及监管上市公司及其股东在证券市场上的行为。此外，该机构还监管境内期货合约的上市、交易和结算，并监管境内机构从事境外期货业务。相比之下，英国经由金融服务监管局（FSA）作为市场统一的监管机构行使法定职责，直接向英国财政部负责。FSA的监管范围涵盖金融服务行业，并以保持金融市场高效、有序、廉洁为目标。它致力于帮助中小消费者获得公平交易机会，维护英国金融市场和业界的信心，促进公众对金融制度的理解以及了解不同类型投资和金融交易的利益和风险。此外，FSA也负责确保金融机构具备适当的经营能力和健全的财务结构，以保护投资者的利益，并通过教育投资者正确了解投资风险，监督、预防和打击金融犯罪。^[24]

股东权益变动表是一份财务报表，记录了这些权益在特定时期内的变化，主要分为期初和期末两个时间点。股东权益变动表反映了公司在一段时间内的盈亏、分配利润和其他影响股东权益的重要事项，为投资者和利益相关者提供了了解公司财务状况和经营活动的重要信息。^[49]

股东权益变动表的主要项目包括：

期初股东权益： 特定时期开始时的股东权益总额。^[50]净利润： 公司在特定时期内的盈余，即收入减去费用的余额。^[50]其他综合收益： 不属于净利润但会影响股东权益的收益或损失。^[50]股东投入或回收资本： 期间内股东注入或回收的资本。^[50]分配股利： 公司向股东支付的股息。^[50]期末股东权益： 特定时期结束时的股东权益总额，包括期初权益加上期间内的变动。^[50]

2010年，由于舍得酒业的股权结构相对集中且存在董事会结构问题，导致公司治理效率不高。控制权争夺过程中，股权一直保持着较为集中的状态，各控制权争夺主体通过间接控制沱牌舍得集团来控制舍得酒业。由于股权较为集中，无论是天洋控股还是豫园股份，虽然通过控制沱牌舍得集团控制了舍得酒业，但实际持股比例仍远超其他股东，并且成为实际控股股东。在这种情况下，当实际控股股东的发展理念或利益诉求与其他股东发生分歧时，就可能引发控制权争夺。与此同时，舍得酒业的中小股东数量众多，高达50000余户，并且非常分散，因此很难做出实质性的决策。在这种情况下，大股东争夺控制权的成本较低，而中小股东参与控制权争夺的成本较高且参与程度有限。因此，大股东更有可能选择争夺控制权，而中小股东却无法实现有效参与。^[51]

2018年7月5日，美的集团宣布了第一期股份回购计划，以自有资金进行集中竞价收购，目标是减少公司的注册资本。截至12月28日，公司总成本约为40亿元，并回购了累计约9500万股股份。此举导致公司股权结构发生变化，有限销售的股份在总股本中的比例增加了0.03%，而无限销售的股份所占比例降低。2019年2月23日，美的集团宣布了第二期股份回购计划，花费了近32亿元，目的是为了实现股票激励和职工持股。此期回购完成后，公司总股本数减少约350万股，有限销售股票比例降低了0.05%。从2020年2月至10月，公司用自有资金耗资近27亿元进行股份回购，用于激励员工计划。在此期回购完成后，公司有限销售股票在总股本中所占比例减少0.03%，其中，用于股权激励限售股比例下降了0.03%，而无限销售股票则增加了0.03%。2021年2月至4月，公司实施了第四期股份回购计划，以每股80至95元的价格回购了近1亿股股份，用于公司股权激励计划和员工持股计划，总耗资86.64亿元。在股份回购完成后，用于股权激励限售股比例下降0.05%，而公司的无限销售股票则增加了0.05%。中旬，公司以自有资金花费近50亿实施了股份回购，其目的是降低公司的注册资金。在完成股份回购后，有限销售股票在公司股本中的比例增加了0.03%，而无限销售股票的比例下降了0.03%。^[52]

美的集团每一期股份回购计划都是基于公司的实际情况和需要，旨在提升公司价值，维持股票价格的稳定，优化资本结构，增加财务灵活性，同时也用于股权激励计划。^[52]

根据苹果公司向美国证监会提交的文件，截至2018财年9月29日，公司已回购了290亿美元的普通股，完成了1000亿美元股票回购计划的约30%。 还有约710亿美元的回购计划尚未完成。公司表示余下的部分将自9月29日开始回购。与此同时，苹果公司在2019财年第二季度财报中宣布，公司净利润下滑了16%，但超出了市场预期。该消息推动了苹果股价在周二盘后交易中大涨逾5%。为此，苹果宣布将追加750亿美元用于股票回购，并将季度派息提高5%。苹果首席财务官表示，公司对未来和股票价值充满信心，已批准追加股票回购金额，并将提高季度股息。公司的财报显示，第二季度的净营收为580.15亿美元，超出市场预期，国际业务净营收占比达到61%。在周二的盘后交易中，苹果股价上涨了5.47%，股价为211.65美元，公司市值约为9462亿美元。苹果公司主要目的是为了提高股东价值，利用现金储备进行股票回购，从而减少流通股份，提高每股收益和股价。此举显示公司对自身股票的信心，同时也可以用来进行员工激励计划。回购股票也是一种对公司未来发展前景的信心和对股价的支持，可以吸引更多投资者。^[53][54]