抵押补充贷款

抵押补充贷款（Pledged Supplemental Lending，PSL）是指中央银行以抵押方式向商业银行发放贷款，合格抵押品可能包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等，其亦是一种基础货币投放工具。2014年4月，由中国人民银行创设。^[1][2]

PSL的特点在于，由央行主动向政策性银行发起，通过质押方式进行基础货币投放和定向贷款支持，贷款期限较长，成本也较低。^[3]其主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展。^[1]

PSL是央行特定政策工具之一，是央行基础货币投放方式的一种，需要符合特定用途、专款专用、保本微利和确保安全的发放原则，是威力较大的信用扩张与信用支持工具。^[4]

2008年金融危机之后，以美、欧、日、英主要发达经济体为代表，进行了大量的央行投放基础货币的创新。这为中国央行的基础货币投放创新起了很好的探路作用，中国央行将创设的一个新型工具将加入这一阵营——抵押补充贷款(PSL)。^[5]

2014年4月，中国人民银行创设抵押补充贷款为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。^[1]

PSL作为一种新的储备政策工具，有两层含义。首先量的层面，是基础货币投放的新渠道；其次价的层面，通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率，引导中期利率，以实现央行在短期利率控制之外，对中长期利率水平的引导和掌控。PSL的再贷款的方式将成为基础货币投放的渠道，并有助于推进利率市场化。PSL这一工具和再贷款非常类似，再贷款是一种无抵押的信用贷款，不过市场往往将再贷款赋予某种金融稳定含义，即一家机构出了问题才会被投放再贷款。出于各种原因，央行可能是将再贷款工具升级为PSL，未来PSL有可能将很大程度上取代再贷款工具，但再贷款依然在央行的政策工具篮子当中。^[2]

抵押补充贷款的基本逻辑是国开行发放PSL贷款，定向注入到棚改项目拆迁补偿和安置投入的资金，地方政府拆迁完成后出让土地，偿还PSL，形成了资金投入-应用-偿还的闭环。^[4]

根据人民银行规定，国家开发银行、中国进出口银行、农业发展银行每月26日向央行提交PSL额度申请，其中，25日前按实际数额上报，25日至月底按估算值上报，而PSL资金仅可用于发放特定项目贷款。^[4]抵押补充贷款采取质押方式发放，合格抵押品包括高等级债券资产和优质信贷资产。^[1]

2014年创设PSL的目的是为配合国家开发银行“棚户区改造”项目，为其提供长期稳定、成本适当的资金。^[3]为了支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展，历史上PSL也曾用于地下管廊、重点水利工程等项目。^[1][6]

PSL一直主要投入房地产相关领域，且政策性金融机构已经正式入场来化解当下的房地产问题，未来PSL有望为政策性银行提供负债资金来源，帮助房地产长效机制政策工具更快更好落地。^[6]