美元指数

美元指数是综合反映美元在国际外汇市场汇率情况的指标。美元是美国的法定货币，由于其在全球范围内广泛流通，被许多国家作为主要的储备货币和用于平衡国际交易的工具。也是国际支付和外汇交易中的主要货币，在国际外汇市场中占有重要的地位。^[2]

美元指数是用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合变化率，来衡量美元的强弱程度。^[3]计算包含6个币种，每个币种占美元指数的权重分别为：欧元57.6%，日元13.6%，英磅11.9%，加拿大元9.1%，瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%。^[4]美国联邦基金利率、经济数据、股市、欧元汇率等多种因素都会影响美元指数的走势。目前包括黄金原油在内的全球大宗商品交易仍然以美元定价，因此美元指数的走向对黄金和原油以及大宗商品的价格均具有重要影响。^[1]

美元指数源自1870年由棉花商人建立的纽约棉花交易所。1998年，纽约棉花交易所与咖啡、糖和可可交易所（Coffee, Sugar and Cocoa Exchange）共同组建了纽约期货交易所（The New York Board of Trade，NYBOT）。2006年9月，纽约期货交易所并入了美国洲际交易所（Intercontinental Exchange，ICE）。美元指数期货在美国洲际交易所进行交易。^[1][5]自1971年以来，美元指数经历了三个明显的上涨趋势，两个明显的下跌周期和两个完整的涨跌循环。^[6]

美元指数(US Dollar Index&Reg，即USDX)，类似于显示美国股票市场整体状况的道·琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average，DJIA，简称“道指”）^[7]。美元指数是一个综合性的国际外汇市场指标，用于反映美元兑世界主要货币的汇率升降走势。它的计算基于美元与一揽子货币的综合变化率，以衡量美元的相对强弱。通过观察美元指数的走势，可以间接了解美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。^[1][3][8]

美元指数源自历史悠久的纽约棉花交易所。于1870年成立的纽约棉花交易所最初由一批棉花商人建立的，是纽约最古老且最重要的商品交易所之一，也是全球最重要的棉花期货与期权交易所。1985年，纽约棉花交易所成立了金融机构，从而开启了进军全球金融商品市场的序幕。^[1][3]

1944年7月，在联合国国际货币金融会议上，主要西方资本主义国家代表确定了布林顿森林货币体系，将美元与黄金挂钩，标志着美元霸权的确立。然而，1971年，美国经济危机爆发，导致美元危机，美国停止了美元兑换黄金的义务，布林顿森林体系名存实亡。随后，主要西欧国家放弃了与美元的固定汇率，转而采用汇率由自由市场决定的浮动汇率制度(flexible exchange rate system)。布林顿森林体系彻底瓦解。而在1972年，美国与沙特签订了石油美元协议，使得美元霸权又开始崛起。随着世界经济的发展，各国工业迅速发展，对石油需求增加，进一步巩固了美元霸权地位。^[9][10]

目前，美元是全球各国外汇储备中最主要的货币。在国际市场上，绝大多数商品以美元标价，这使得美元的动向和涨跌成为所有交易者最关心的问题。为了反映美元在外汇市场上的整体强弱，美元指数应运而生。^[4][8]

美元指数是根据1973年3月起10种主要国家货币相对于美元的汇率变化计算得出的。该指数以100.00点作为基准来衡量美元的值，并可作判断其强弱的参考。选择1973年3月作为参照期的原因是因为那个时期布雷顿森林体系解体，各国采取了自由兑换的浮动汇率制度。通过以这一时期为参照，可以比较客观地了解美元在国际间的汇率状况。^[3]

美元指数最初由纽约棉花交易所（New York Cotton Exchange，NYCE）发布。然而，1998年，纽约棉花交易所与咖啡、糖和可可交易所（Coffee, Sugar and Cocoa Exchange）合并，共同组建了纽约期货交易所（The New York Board of Trade，NYBOT）。此后，2006年9月，纽约期货交易所并入了美国洲际交易所（Intercontinental Exchange，ICE），成为其旗下的一个部门。如今，美元指数期货在美国洲际交易所进行交易，美元指数的实时数据（即ICE美元指数期货所对应的现货价格）由路透社根据构成美元指数的各成分货币的即时汇率每隔约15秒更新一次。计算时，路透社使用该货币的最高买入价和卖出价的平均值进行统计。统计结果随后传给美国洲际交易所，并由交易所分发给各数据提供商。^[1][5]

美元指数是一种衡量美元价值的指标，其计算方法是通过对1973年3月以来全球主要国家货币兑美元汇率变化进行几何平均加权。美元指数通常以100为基准，用来表示美元相对于其他货币的价值水平。例如2023年8月18日美元指数是103.320的报价，指的就是从1973年3月以来，其价值上升了3.32%。^[11]

美元指数的计算原则基于全球各主要国家与美国之间的贸易结算量，通过加权方式来计算美元的整体强弱程度，并以100点为强弱分界线。在1999年1月1日欧元推出后，美元指数的计算方式发生了调整。原先计算中涵盖了10个国家，而现在只包括6个国家，其中欧元成为最重要、权重最大的货币，其所占权重达到57.6%。因此，欧元的波动对美元指数的强影响最为显著。^[1][4]美元指数没有包括与美国存在重要贸易关系的国家货币权重，如中国、印度和一些拉丁美洲国家。这是其缺乏全面性的一个问题。^[12]

各币种指数权重分别为：欧元57.6%，日元13.6%，英镑 11.9%，加拿大元9.1%，瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%。^[1][4][13]

其中，50.14348112是一个常数。这是为使基期指数为100而引入的。^[1]

EUR/USD 欧元兑美元的汇率

USD/JPY 美元兑日元的汇率

GBP/USD 英镑兑美元的汇率

USD/CAD 美元兑加元的汇率

USD/SEK 美元兑瑞典克朗的汇率

USD/CHF 美元兑瑞士法郎的汇率

通过对美元指数的计算方式可以看出，美元指数实际上是反映美元兑西方国家货币汇率变动走势的经济数据。^[3]

联邦基金利率，是指美国同业拆借市场的利率，也是储蓄机构之间相互贷款的隔夜贷款利率，是美国最为重要的利率指标，是美联储调控金融市场的基准利率。在一般情况下，联邦基金利率下降，美元指数的走势就会疲软；联邦基金利率上升，美元指数走势就偏好。^[1][3][14]

美国作为主要世界货币的发行国，其发布的经济数据对外汇市场中各种交易货币起着重要的影响，从而影响美元指数的走势。^[1][14][15]

美国重要经济数据及公布时间表序号经济指标公布频率公布时间来源1联储局公开市场委员会会议声明每年8次每次议息会议会后美联储2消费者物价指数（CPI）每月当月的第二周或第三周劳工部3生产者物价指数（PPI）每月月份结束后两周劳工部4供应管理协会制造业调查每月下月第一个工作日供应管理协会(ISM)5就业形式分析（数据）每月月份结束后第一个周五劳工部6每周失业救济申请人数每周周四劳工部7耐用品订单每月月份结束后3-4周商务部8零售销售额每月月份结束后第二周商务部9消费者信心指数每月当月最后一个周二经济咨商局（会议局）10消费者情绪调查（初值和终值）半月每月第二个周五（初值）和最后一个周五（终值）密歇根大学11EIA石油储存报告每周周三能源信息署12领先经济指标每月月份结束后第三周经济咨商局（会议局）13工业产值和设备利用率每月下月月中美联储14国际贸易每月第二周商务部15国内生产总值（GDP）每季每季结束第一个月的最后一周商务部16个人收入和支出每月月份结束后4-5周商务部17新屋动工和建造许可证数字每月月份结束后2-3周商务部18二手房屋销售数据每月月份结束后4周全美房地产经纪人协会19新屋销售数字每月月份结束后4周左右商务部20每周住房抵押贷款申请每周周三抵押贷款银行家协会参考资料：^[14][15]

美国国债是指美国财政部代表联邦政府发行的一种国家公债。根据债券的偿还期限不同，美国国债可以分为短期国库券(T-Bills)、中期国库票据(T-Notes)和长期国库债券(T-Bonds)三大类别。短期国库券的期限低于1年，中期国库票据的期限在1年到10年之间，而长期国库债券的期限则超过了10年。^[16][17]

30年期国库券（30-year Treasury Bond），称为长期债券，是评估市场通货膨胀程度的关键指标。投资者通常使用债券收益率而非价格来评估债券质量。与其他债券一样，长期债券的价格与其收益率呈反向关系。尽管长期债券与美元汇率没有明确的直接联系，但它们通常存在一定程度的相关性。这是因为考虑到通货膨胀导致债券价格下跌（即收益率上升），可能会对美元造成压力，从而导致美元指数走势变得疲软。这种相关性通常受经济数据的影响。^[1][14][15]

当美国失业率上升时，美联储往往会采取降息政策以刺激经济发展。这种降息政策导致美元的实际利率下降，进而对美元汇率产生压力。因此，失业率上升通常会对美元指数造成负面影响。而当失业率下降时，便会利好美国经济，美元指数就会走强。^[12]

股票和债券市场的资金流动对美元资产市场有着重要的影响，因此会对美元指数的走势产生影响。举例来说，如果美国股市出现大涨，吸引了大量外资流入，这将导致美元升值，从而使美元指数走强。同样，当债券市场的收益率上升时，也会推动美元指数上涨。^[12]

在国际上大部分商品都以美元计价。当整体商品价格上升时，这会导致通货膨胀，对美元产生不利影响。因此，商品价格与美元指数之间通常存在明显的负相关关系。^[1][12]

美元指数是一系列汇率的加权指数，反映了美元与一系列主要贸易货币的相对强弱。其中，欧元在美元指数的构成中占据了重要的比重。因此，欧元兑美元的汇率对美元指数的走势有重要影响。^[1][3]当欧元升值时，美元贬值，导致美元指数下跌；反之，当欧元贬值时，美元会增值，使得美元指数上涨。因此，分析欧元兑美元汇率的变化，能够提供关于美元指数走势的重要信息。^[15][18]

实际利率是衡量一个国家经济状况的重要指标。美元的实际利率是指美国一年期国债收益率减去通胀率后的实际益率。一个国家货币的吸引力主要取决于该国的实际利率。当美元的实际利率上升时，它能够增强国外投资者对美国经济的信心，并吸引大量资金投资在美元资产上。这种投资能够间接地推动美元升值从而使得美元指数走强。^[12]

根据金十数据对美元指数52年的走势图分析可见，美元指数的最高值是1985年2月22日的164.72，最低值是2008年4月22日的 71.31。^[19][20]

自 1971 年以来，美元指数的变化经历了交替下降与上升的七个阶段。

第一阶段是从1971年1月至1978年10月，期间美元指数下降了38.46个点。

第二阶段是从1978年10月至1985年2月，期间美元指数上升了82.65个点。

第三阶段是从1985年2月至1995年4月，期间美元指数下降了84.44个点。

第四阶段是从1995年4月至2001年6月，期间美元指数上升了39.77个点。

第五阶段是从2001年6月至2011年4月，期间美元指数下降了47.02个点。

第六阶段是从2011年4月至2022年8月，期间美元指数上升了41.92个点。

第七阶段是从2022年8月至2023年8月，期间美元指数下跌了15.09个点。^[19][20]

自1971年以来，美元指数经历了三个明显的上涨趋势。在前两个周期的上涨阶段之后，美元指数均出现了大幅下降，形成了两个完整的涨跌循环。^[6]

第一轮美元涨跌周期：

第一轮美元上涨周期开始于1980年7月，于1985年2月结束。在第二次石油危机期间，美国遭受了严重的恶性通胀。为了控制通胀，保罗·沃尔克采取了大幅度加息的措施。虽然这导致了1980年和1982年的经济衰退，但随后美国成功解决了通胀问题，经济迅速复苏并且走在全球前列。同时，美联储继续进行强加息政策，推动美元指数一路上升，达到164的历史高位。这次美元上涨的趋势主要是由经济基本面、利率以及资本流入等因素共同作用所致。然而，自1984年起，美国经济达到巅峰后逐渐回落，美联储于9月开始进入降息周期并加快降息的步伐，从而终止了美元指数的上涨势头。^[6][21]

第一轮美元下跌周期开始于1985年2月，于1987年12月结束。当美国经济出现轻微下滑并采取宽松货币政策时，美元指数开始下降。1985年9月22日，在纽约的广场饭店，美国、日本、德国、法国和英国的财政部长和中央银行行长共同举行会议（广场协议），他们协调行动干预外汇市场，有序地降低美元与其他主要货币的汇率，以应对美国巨大的贸易赤字问题。此后，美元指数持续下跌。^[6][21]

第二次美元涨跌周期：

第二轮美元上涨周期开始于1995年4月，于2002年2月结束。在这个阶段，美国的经济增长速度快，通货膨胀水平适中，政府财政状况改善。相反，日本因为自主地解决房地产泡沫问题而逐渐衰落，东欧国家发生剧变，苏联解体。美国的经济、政治和军事实力位居全球领先地位，并持续增强。此外，互联网泡沫时期使得美国经济蓬勃发展，而美联储开始实施加息政策，美元指数持续上涨。然而，在2000年，由于美联储持续加息，导致美国的互联网泡沫破裂，美股大幅下跌，进而使美国经济陷入衰退，从而终止了美元指数的上涨势头。^[6][21]

第二轮美元下跌周期开始于2002年2月，于2008年4月结束。由于互联网泡沫的破裂和“911事件”对美国经济造成了重大冲击，导致了美联储采取降息措施。此外，中美关系缓和和中国加入WTO也带来了全球经济增长的机遇，减弱了美国经济相对全球的竞争优势。并且从2003年开始，美国消费者信心、投资者信心和制造业情况等指数均呈下滑趋势。综合这些因素影响，美元指数自2002年3月开始下降。^[6][21]

与第一次美元指数的周期走势相比，第二次周期中的波动相对较小。具体而言，在1985年2月，美元指数达到了164.72的最高点，相较上涨周期开始时增长了80点；而在2002年2月初，美元指数达到了第二次上涨周期的顶点120.24，相较上涨周期开始时增长了40点。^[6]

从2008年4月开始，美元指数开启了第三轮上涨周期。截止2023年8月美元指数在101.9附近徘徊。^[20]

2024年4月16日，在大超预期的3月美国零售销售数据和避险需求激增的助推之下，美元指数上破106整数位关口，创去年11月以来新高。^[22]截至北京时间8月2日23点30分，美元指数跌破104，报103.23，直逼103整数位。^[23]11月5日，由于投资者继续密切跟踪大选选情和美国长期国债收益率继续走低，美元指数当天下跌0.45%，在汇市尾市收于103.421。^[24]

全球大宗商品的交易仍然以美元为主要定价货币，全球各国外汇储备中约有70%左右是美元。因此，美元指数的走势对黄金、原油和其他商品交易市场都有重要的影响力。^[1]

美元指数和国际黄金价格之间存在着密切的关系。其影响可从两个方面解释。首先，美元在国际黄金市场中是标价货币，美元贬值将导致黄金价格上涨，而美元升值则可能导致黄金价格下跌。其次，黄金作为替代投资工具，在美元走强时，投资美元比黄金更有吸引力，因此黄金价格会下降；而美元走弱时，投资者更倾向于投资黄金，从而推动黄金上涨。此外，对于某个国家或地区而言，由于美元在其外汇储备中重要的份额，预期美元指数下降时，这些国家或地区倾向于抛售美元，购买黄金以保值，从而推动黄金价格上升；而预期美元指数上升时，则会增持美元，抛售黄金，导致黄金价格下降。综上所述，在一般情况下，美元指数和黄金价格呈反向变动的关系。^[25][26][27]然而也会有一些非常事件会导致美元指数和黄金价格出现同涨同跌的情况，例如2008年金融危机。但是美元的持续贬值会逐渐削弱美元指数与黄金价格的非常态走势。^[25]

原油价格和美元指数存在密切关联。原油交割和计价通常以美元结算，因此美元指数对原油价格有一定影响。而对原油来说，美元指数则是影响其价格的第一因素。一般情况下，原油价格与美元指数呈反相关关系。也就是说，高油价往往和弱势美元同时出现。当美元持续贬值时，以美元计价的石油产品的实际收入将会下降。为了保持相对稳定的价值，石油输出国组织可能会提高原油价格。相反，如果美元升值，原油价格可能会下调。^[28][29][30]

美元在全球货币体系中处于主导地位，因此大宗商品通常以美元计价。美元指数的持续变化对大宗商品价格变动会产生重要影响。^[31]从历史走势来看，大宗商品价格和美元指数之间存在显著的负相关关系。当美国实行紧缩的货币政策和美元升值会导致大宗商品价格的下跌。当美元指数下跌时，市场流动性较为充裕，投资者倾向于寻求抵抗通货膨胀风险的投资标的，这导致了大宗商品价格上涨。^[32][33]