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沪港通（Shanghai-HK Stock Connect[1]），是“沪港股票市场交易互联互通机制试点”的简称，是指上海证券交易所（简称“上交所”）和香港联合交易所有限公司（简称“联交所”）建立技术连接，使两地投资者通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。[2]
沪港通包括沪股通和港股通两部分。其中，沪股通，是指香港投资者委托香港经纪商，经由联交所设立的证券交易服务公司，向上交所进行申报，买卖规定范围内的上交所上市的股票。港股通，是指内地投资者委托内地证券公司，经由上交所设立的证券交易服务公司，向联交所进行申报，买卖规定范围内的联交所上市的股票。[2]
2014年4月10日，中国证券监督管理委员会和香港证券及期货事务监察委员会发布了联合公告，宣布原则批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司开展沪港通。[3]同年11月17日，沪港通正式开通，沪深两地资本市场迎来了互联互通的时代。[4]2016年8月，沪港通取消总额度限制。[5]2021年2月1日，科创板股票正式纳入沪港通股票范围。[6]到了2022年5月27日，中国证券监督管理委员会和香港证券及期货事务监察委员会进一步发布联合公告，原则同意两地交易所将符合条件的交易型开放式基金（ETF）纳入互联互通。[3]2024年，港交所宣布，5月13日开始，北向资金实时交易额不再披露。[7]
定义
沪港通，即沪港股票市场交易互联互通机制，指中国内地和中国香港投资者委托上交所会员或者联交所参与者，通过上交所或者联交所在对方所在地设立的证券交易服务公司，买卖规定范围内的对方交易所上市股票和股票ETF。[3]
沪股通
港股通
沪港通宣布与筹备阶段
2014年4月10日，时任中国国务院总理李克强在博鳌亚洲论坛年会上宣布：将积极创造条件，建立上海与香港股票市场交易互联互通机制，进一步促进内地与香港资本市场双向开放和健康发展。[8]同日，中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会发布联合公告，决定原则批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司开展“沪港通”。从联合公告发布之日起至“沪港通”正式启动，需要6个月准备时间。[9]
技术准备与银行接入阶段
2014年10月21日，中国农业银行正式获得中国证券登记结算有限责任公司批复，成功获得“沪港通”跨境资金结算和换汇业务资格。[10]11月10日，中国银行被香港选为沪港通结算行。[11]同日，上海证券交易所发布《关于启动沪港通试点有关事项的通知》，明确了上交所下属的中国投资信息有限公司（简称“中投信”）作为上交所证券交易服务公司提供“港股通”服务。[12]
正式启动与初期运行阶段
2014年11月17日，沪港通正式开通，沪深两地资本市场迎来了互联互通的时代，也标志着北向资金的起点。[4][7]次年3月，中国证券监督管理委员会公布施行《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》。[13]
额度调整与机制优化阶段
2016年8月16日，中国证券监督管理委员会与香港证券及期货事务监察委员会联合发布公告，宣布取消沪港通的总额度限制。[5]
2018年，为进一步优化收盘交易机制，维护市场交易秩序，保护投资者权益，经中国证监会批准，上交所发布关于修订《上海证券交易所交易规则》的通知。[14]
2019年8月，上交所发布《沪港通业务实施办法（征求意见稿）》并公开征求公众意见，以进一步优化互联互通机制。[15]
纳入新板块与持续修订阶段
2021年2月1日，随着《上海证券交易所沪港通业务实施办法》的修订生效，科创板股票被正式纳入沪港通股票范围。[6]
2022年5月27日，中国证券监督管理委员会和香港证券及期货事务监察委员会进一步发布联合公告，原则同意两地交易所将符合条件的交易型开放式基金（ETF）纳入互联互通。[3]6月24日，上海证券交易所随即发布了《上海证券交易所沪港通业务实施办法（2022年修订）》，即时生效，并废止了前一年的版本。[16]
2023年3月3日，上海证券交易所发布了《上海证券交易所沪港通业务实施办法（2023修订）》，拟于3月13日施行。[17]
2024年4月19日，上交所针对沪港通业务的最新一轮修订公开征求市场意见，特别聚焦于沪股通ETF和港股通ETF的规模与权重调整规则。[18]同月，沪深港交易所宣布同步调整沪深港通交易信息披露机制。当日额度余额大于或等于30%时，显示“额度充足”；小于30%时，实时公布额度余额。每日收市后披露沪深股通成交总额及总笔数、ETF（交易所交易基金）成交总额、当日前十大成交活跃证券名单（包括ETF）及其成交总额，并按月度、年度公布前述数据的汇总情况。每季度第5个沪深股通交易日公布上季度末单只证券沪深股通投资者合计持有数量及各香港结算参与者持有数量。该调整分两个阶段进行。第一阶段，港交所完成对沪深股通盘中实时交易信息的调整；第二阶段，沪深港交易所同步完成其他交易信息的披露调整，会在第一阶段完成三个月后实施。[7]
截至2024年5月10日，北向资金净流入A股约790.86亿元人民币；自沪深港通开通以来，北向资金已净流入18473.88亿元人民币。同年，香港交易及结算所有限公司（下称港交所）宣布，有关北向交易的实时成交额及每日额度余额的调整会正式实施。5月13日开始，北向资金实时交易额不再披露。[7]
历年沪港通成交总额
| 时间 | 沪股通（亿元人民币） | 港股通（亿港元） |
|---|---|---|
| 2020年[19] | 90,359 | 29,546 |
| 2021年[20] | 126,860 | 44,980 |
| 2022年[21] | 107,040 | 36,310 |
| 2023年[22] | 116,810 | 37,110 |
| 注以上为历年部分沪港通成交总额[23] | ||
港股通
“港股通”投资者应当拥有沪市人民币普通股账户，同时，中国香港证监会要求参与“港股通”的中国内地投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。[12]
港股通
投资者买卖“港股通”股票的交易时间应遵守联交所规定，即交易日的9:00至9:30为开市前时段，其中9:00至9：15接受竞价限价盘；9:30至12:00及13:00至16:00为持续交易时段（连续竞价），接受增强限价盘；对适用于收市竞价交易时段的证券，在16：01-16：10（或半日市的12:01-12:10）的收市竞价交易时段，接受竞价限价盘。撤单时间为9：00-9：15；9：30-12：00；12：30-16：00；对适用收市竞价交易的证券而言，撤单时间还包括16：01-16：06（或半日市的12:01-12:06）。[24]
交易货币
沪港通业务实行双向人民币交收制度，中国内地投资者买卖以港币报价的港股通股票并以人民币交收，中国香港投资者买卖沪股通股票以人民币报价和交易。[25]
结算方式
对于通过港股通达成的交易，由中国证券登记结算公司承担股票和资金的清算交收责任。对于通过沪股通达成的交易，由香港中央结算公司承担股票和资金的清算交收责任。[26]
沪股通
“沪股通”股票范围包括上证180指数及上证380指数成份股以及不在前述指数成份股内但有股票同时在上交所和联交所上市的发行人的沪股，其中以人民币以外货币报价的沪股暂不纳入，被实施风险警示或退市处理，或者被暂停上市的沪股也暂不纳入。[12]
港股通
“港股通”股票范围恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数成份股、以及不在前述指数成份股内但有股票同时在上交所和联交所上市的发行人的H股。其中，以港币以外货币报价的港股暂不纳入；有股票同时在上交所以外的内地证券交易所和联交所上市的发行人的H股暂不纳入；同时在上交所和联交所上市的发行人的沪股被实施风险警示、或被暂停上市的,无论其H股是否属于恒生综合大型股指数或恒生综合中型股指数成份股，该H股均暂不纳入。[12]
额度
“沪股通”的每日额度为520亿元人民币，“港股通”的每日额度为420亿元人民币。[12]
沪港通业务相关证券公司
政策法规
| 法律规则 |
|---|
| 中国证券监督管理委员会香港证券及期货事务监察委员会联合公告 |
| 内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定 |
| 沪港通业务实施办法 |
| 投资者适当性管理指引 |
| 上交所规则 |
| 联交所规则 |
| 参考资料：[27] |
影响与评价
自沪港通、深港通的股市互联互通机制实施后，衍生出了“北向资金”“南向资金”的说法。中国金融学界以香港为界，北向资金指的是指通过沪股通、深股通从香港股市中流入中国大陆股市的资金，南向资金指的是指通过港股通（沪）、港股通（深）从中国内地股市中流入香港股市的资金。[28]
沪港通股票交易昨天上午开锣。这是中国资本市场历史性的一刻。它既是香港金融市场发展的一个里程碑，更是A股对外开放迈出的关键一步。（京华时报）[29]
沪港通的开闸不仅加强了沪港两地资本市场联系，也是中国资本市场对外开放的又一个实质性步伐，将是中国资本市场史上的又一次革命性变革。毋庸置疑，沪港通将倒逼Ａ股制度改革的同时，也将成为人民币国际化进程中的重要“催化剂”，加快推进实现人民币资本项目可兑换。（新华社）[30]
五年前，沪港通开启了中国资本市场互联互通和对外开放的大幕，加速了沪港两地资本市场互联互通和国际化的历史征程，也为其后的深港通、债券通、沪伦通积累了经验，拉开了资本市场高水平对外开放的步伐。（观察者网）[31]
“以最小的制度成本，带来了最大的市场成效”——沪港通以其独创的制度设计，开启了中国资本市场“双向开放”的新时代，为以后A股市场与其他更多市场的互联互通创造了可能，助力A股市场不断加快国际化进程。（证券时报）[32]
重大事件
2016年11月18日，中国证监会通报，查处一起利用沪港通交易机制跨境实施操纵市场的典型案件，此案是沪港通开通两年来查处的首例跨境操纵市场案。证监会调查发现，唐某博等人涉嫌操纵沪股通标的股票“小商品城”，非法获利4000余万元。此案调查期间，证监会根据其他线索，同步查实了唐某博等人涉嫌利用资金优势、持股优势操纵其他5只内地股票，非法获利近2.5亿元的另一起操纵案件。[33][34]
2024年5月9日，一则关于“减免内地个人投资者通过港股通投资中国香港上市公司的股息红利税”的消息受到广泛关注。次日，港股市场大涨，恒生指数上涨2.30%，收盘时逼近19000点。[35]
参考资料 35
- Shanghai-HK Stock Connect / Shenzhen-HK Stock Connect — 中国建设银行
- 沪港通概述 — 上海证券交易所
- 沪港通简介 — 上海证券交易所
- 「党史声音日历」沪港通正式启动 — 百家号
- 【失效】关于停止执行沪港通总额度限制规定的通知 — 上海证券交易所
- 科创板股票正式纳入沪港通股票范围 — 百家号
- A股迎来新变化，有哪些影响？ — 上观新闻
- 李克强在博鳌亚洲论坛2014年年会开幕式上的主旨演讲 — 共产党员网
- 证监会与香港证券及期货事务监察委员会联合公告 — 中国政府网
- 农业银行获得“沪港通”跨境资金结算业务资格 — 人民网
- 新华社:中国银行被香港选为沪港通结算行 — 新浪财经
- 初识“沪港通” — 上海证券交易所
- 中国证券监督管理委员会公告 — 中国政府网
- 上交所发布关于修订《上海证券交易所交易规则》的通知 — 百家号
- 关于就《上海证券交易所沪港通业务实施办法(征求意见稿)》公开征求意见的通知 实施办法, 沪港通业务, — 上海证券交易所
- 【失效】关于发布《上海证券交易所沪港通业务实施办法(2022年修订)》及有关事项的通知 — 上海证券交易所
- 上交所就修订《上海证券交易所沪港通业务实施办法》答记者问 — 上海证券交易所
- 上交所：拟扩大沪港通ETF范围 预计优化措施正式实施需三个月准备时间 — 百家号
- 2020年 — 港交所
- 2021年 — 港交所
- 2022年 — 港交所
- 2023年度市场数据 — 香港交易所
- 香港交易所每月市场概况 — 香港交易所
- 三、“港股通”交易时间和投资者持股规范 — 上海证券交易所
- 沪港通小知识 — 中国证券监督管理委员会
- 关于修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》的决定 — 中国证券监督管理委员会
- 投资者适当性管理指引 — 上海证券交易所
- 北向资金/南向资金使用攻略 — 百家号
- 沪港通开启了中国资本市场新时代 — 中国新闻网
- 沪港通将给中国资本市场带来什么？ — 中国政府网
- 沪港通5周年，香港拿什么巩固国际金融中心地位 — 百家号
- 互联互通迎来8周年 A股国际化进程更进一步 — 百家号
- 监管用上大数据 两地携手破获首例沪港通跨境操纵案 — 央广网
- 证监会成功查处首例沪港通跨境操纵案件 — 中国证券监督管理委员会
- 港股通红利税或减免？港股大涨推手！机构热议：影响会有多大？ — 百家号