风险承受能力

风险承受能力指的是一个人承担风险的程度，也就是投资者的投资活动在不影响正常生活的情况下，能够承受的最大程度的损失是多少。^[1]

风险承受能力是一个综合衡量指标，在测试时除了需要对投资者的资产状况、收入支出情况、投资经验等进行评估之外，还需要考虑投资者的年龄、家庭情况及工作情况等。^[1]风险承受能力的测度有个人和专业判断法、试探法、客观测度法、单一问题测度法、风险测度量表等6种方法，以及上述方法的联合测度量表。^[2]

风险承受能力是指一个人有多大的能力承受风险，也就是投资者能承受多大的投资损失而不至于影响投资者的基本生活。它与个人资产状况，家庭情况，工作情况等密不可分。简言之，风险承受能力是个客观因素，不以投资者的主观意志为转移，而是取决于投资者经济基础。^[3]

不同的投资者由于家庭财力、学识、投资时机、个人投资取向等因素的不同，其投资风险承受能力不同；同一位投资者人也可能在不同的时期、不同的年龄阶段及其他因素的变化，而表现出对投资风险承受能力的不同。因此风险承受能力才也是投资过程中一个重要的依据。如果一个投资者在预期高收益的诱惑之下，根本不考虑自己的风险承受能力，而去投资一些完全不符合自身风险收益特征的理财产品，一旦出现风险损失，那后果可能是其难以承受的。^[3]

风险承受能力是一个综合衡量指标，所以在测试时除了需要对投资者的资产状况、收入支出情况、投资经验等进行评估之外，还需要考虑投资者的年龄、家庭情况及工作情况等。^[1]

风险承受能力的测度有以下6种方法：个人和专业判断法、试探法、客观测度法、单一问题测度法、风险测度量表，以及上述方法的联合测度量表。^[2]

研究表明，个人和专业判断法是不准确的。试探法是适用于投资决策的一种简化方式。研究发现，多数试探法并不可靠。客观测度法是使用投资的结果进行度量。例如，用股票所有权或风险资产与财富的比例去客观地反映风险承受能力。由于投资结果可能受许多因素的影响，而人们的态度和行为只是其中一部分因素，因此这种测度方法也有可能不准确。^[2]

目前被普遍使用的是单一问题测度法，其在投资者金融调查中得到应用。该调查涉及的单一测度问题，主要是询问受访者在给定的金融收益条件下愿意承担的风险水平。单一问题测度法的应用很简单，而且在大量风险承受能力的相关研究中都有所涉及。然而，该方法也受到了批评，因为大多数投资者的反馈是零风险承受能力，因此它可能也并不准确，并且不能反映金融风险承受能力的范围。^[2]

学者们已经开发出了数种多项目风险测度量表。通过对已有文献进行回顾，发现风险承受能力包括3个核心维度，即投资风险、舒适度与体验，以及投机。基于上述因素，他们制定了13项风险测度量表。Roszkowski（1999）为美国学院（AmericanCollege）开发了一个金融风险量表。这些量表的开发，主要是基于金融规划行业的需要。在EUT框架下，其他风险测度量表也被开发出来。这些量表提出的问题都基于受访者收入的百分比变动，如Barsky等（1997）开发的问题，以及由Hanna和Lindamood（2004）在此基础上进行改进的版本等。^[2]