淡马锡控股

淡马锡控股（英文名称：Temasek Holdings（Private）Limited，全称：淡马锡控股（私人）有限公司，简称：淡马锡）是一家新加坡投资公司，由新加坡财政部100%控股，1974年成立，总部位于新加坡，现任董事长为林文兴，首席执行官为狄澜。^{[2][3][4][5][6]}

1974年，时任新加坡总理的李光耀，提议成立国营企业淡马锡。^[7]之后，淡马锡从新加坡财政部长处接管了总值3.54亿新元的初始投资组合，并进行商业化管理。^[7]1985年以前，淡马锡以公司的性质运作大型工业项目，为国家产业发展和经济转型的需要提供资金，“淡马锡”模式^[注1]随之成型。^[2][7]1985年后，淡马锡逐步完成第一次战略撤资，将占据的部分领域退让给私人资本和外国资本。^[2]2002年，新加坡市场已基本成熟，淡马锡随即从新加坡市场“战略撤资”，开始投资海外。^[2][8]同年，何晶加入淡马锡，后于2004年出任首席执行长。2004年，淡马锡首度公开年度报告，其数据显示，淡马锡已成为当时新加坡最大的公司。2020年，中国首次成为淡马锡持有资产比重最大的国家。2021年，何晶卸任首席执行长职位。^[7]截至2021年9月，淡马锡在新加坡的资本仅占总资本的30%，剩余70%均投资至海外。^[2]

截至2024年，淡马锡拥有900多名员工，在全球共有13个办事处，分布在9个国家，其投资组合总值达3820亿新元（截至2023年3月31日），投资主要分布在新加坡和亚洲，投资涵盖金融服务、运输和工业、电信、消费品和房地产等行业。^[9][5][10]此外，淡马锡控股曾于2021年获得SimCorp颁发的2021年IUCM最佳转型项目奖，位列2021全球独角兽投资机构百强榜第20位，还曾分别获得穆迪（Moody's）和标准普尔（S&P）的Aaa/AAA信用评级。^[11][12][13]

1965年，新加坡成功实现独立。三年后，英国宣布加速撤离驻扎新加坡的武装部队，并于1971年全部完成。由于新加坡当时五分之一的经济活动来自英国军队及其产业，此举必定会严重影响新加坡的经历，劳动力也将因此受到冲击。为了避免相关问题的出现，新加坡开始进行大规模工业化，吸引投资，并帮助劳动力队伍接受再培训，为新的岗位做好准备。此外，新加坡还将英国海军的军用船坞和电子车间改造和转型为商业化的初创企业和民用企业。1971年，新加坡经济实现12%的增长，顺利渡过危机。^[14]

建国初期的新加坡，经济基础薄弱，私人投资不足，失业率则居高不下。新加坡政府于是设立了一批归属财政部的国有企业，进入高风险、高投资的工业领域，包括钢铁、造船、石油化工等，以此扩大就业，并为新加坡工业化打下了基础。^[7]

英军留下的军用和海军基地被转为商业用途后，新加坡政府决定将企业的治理与管理分开。^[14]1974年，时任新加坡总理的李光耀，提议成立了一家专门经营和管理各类国联企业（国营企业），并将其取名为淡马锡。^[7]在这种社会背景下，淡马锡接管了原本由新加坡政府持有的、总值3.54亿新元的初始投资组合，使新加坡政府把作为商业实体股东的角色从监管和制定政策的职能中分离出来。^[14][10][7]1985年以前，新加坡大型工业项目发展需要大量资金，在金融、航运、航空等行业中小企业无力支撑、市场出现失灵的情况下，淡马锡主动迎合国家产业发展和经济转型的需要提供资金，开始真正以公司的性质运作大型工业项目，“淡马锡”管理模式^[注1]也逐渐成型。^[2][7]

1985年，随着新加坡大批工业项目完成和产业成功升级，淡马锡逐步从旗下的政联企业完成第一次战略撤资，把占据的一些领域退让给了私人资本和外国资本，促进私营企业的发展。^[2]2002年，新加坡的市场已经基本成熟，私人资本已经积累了足够的体量和能力，淡马锡作为弥补市场失灵的作用已不明显。因此，淡马锡完成了从新加坡市场的“战略撤资”，开始将累积的资本投资到海外，将国内的地盘更多让位给私人企业。^[2][8]同年，何晶加入淡马锡，并在2004年出任首席执行长。^[7]此外，淡马锡还于同年与新加坡国立大学和南洋理工大学联合成立了淡马锡生命科学实验室，旨在运用生命科学的力量改善生活。^[15]

2004年，淡马锡首度公开年度报告，数据显示，当年淡马锡总资产达到500亿美元，成为新加坡最大的企业，公司掌控了包括新加坡电信、新加坡航空、星展银行、新加坡地铁、新加坡港口、海皇航运、新加坡电力、吉宝集团和莱佛士饭店等几乎所有新加坡最重要、营业额最大的企业，所持有的股票市价占到整个新加坡股票市场的47%。2005年，淡马锡旗下投资公司连续收购了民生银行、建设银行和中国银行5%的股份。随后，淡马锡开始逐步加大在中国的投资。2020年，中国超越新加坡本土，首次成为淡马锡持有资产比重最大的国家。2020财年，淡马锡的投资总额为490亿新元，脱售额为390亿新元，并同时在科技、金融服务、工业与能源领域进行了大量投资，加大了对东南亚地区的投入，把握区域内的结构性趋势。^[7]2020年10月6日，淡马锡宣布成立星伟诺控股私人有限公司（Seviora Holdings Pte. Ltd.）。该资产管理集团总部位于新加坡，主要提供范围广泛的多元资产和多元策略投资专业服务。^[16]

2021年2月，淡马锡宣布何晶计划在10月卸任首席执行长职位。^[7]同年4月13日，淡马锡和贝莱德（BlackRock）公司宣布，双方已同意建立名为脱碳伙伴（Decarbonization Partners）的合作，计划推出一系列后期风险投资和早期增长的私募股权投资基金，致力于推进脱碳解决方案，加快到2050年前实现全球经济净零碳排放的努力。^[17]截至2021年9月，淡马锡在新加坡的资本仅占总资本的30%，剩余70%皆投资到海外，中国、澳大利亚、新西兰以及北美、欧洲都是它的重点投资市场。^[2]2023年8月1日，淡马锡成立了淡马锡东南亚咨询委员会（TSEAP）。^[18]

淡马锡董事会人员的任免虽由财政部长牵头、各政府部长及专家组成的董事会任命委员会提名，但必须经总统同意后才能任免，这在历届政府与总统之间安排了制衡机制，可以防止各届政府滥用职权。一旦政府乱发指令，淡马锡控股董事会有权驳回政府指令，只要总统支持淡马锡管理层的举措，政府无法免掉现有的董事会成员及管理层。淡马锡董事会成员一直维持在10名，大部分都是非执行董事，甚至是独立董事，在公司里没有股权，且都是来自于独立私营企业的商界领袖。此外，淡马锡董事会下辖执行委员会、审计委员会和领袖培育与薪酬委员会，主席皆由一名独立于管理层的非执行董事担任。^[2]

参考资料：^[6]（截至2024年3月11日）

淡马锡的管理层如何运作完全在董事会指导之下，不受政府影响，企业本身有完全自主的决策权。管理层则依赖职业经理人的专业投资实现股东长期利益最大化，实现国有资本保值增值。而财政部代表政府作为淡马锡的唯一大股东，其近年（截至2021年）惯例一直是只派出一名股东董事在其董事会中。^[2]

参考资料：^[19]（截至2024年3月11日）

参考资料：^[19]（截至2024年3月11日）

参考资料：^[20]

截至2023年3月31日，淡马锡拥有总值3820亿新元（2870亿美元）的投资组合，主要分布在新加坡和亚洲。^[5]淡马锡的全球投资组合涵盖广泛的行业，包括金融服务，运输和工业，电信、媒体与技术，消费品和房地产，以及生命科学和农业食品。^[10]截至2024年3月11日，淡马锡在全球共有13个办事处，分布在9个国家。^[5]

淡马锡在发达市场的曝险（即投资组合敞口）占投资组合的64%，在增长型市场的曝险则占淡马锡投资组合的36%，这两个比例在2013年分别为58%和42%。淡马锡在1974年成立初期的投资组合^[注2]是新加坡工业化发展初期的缩影，其中一些公司和后续加入投资组合的公司，如新加坡动物园已成长为具有代表性的新加坡品牌，而星展集团和新加坡航空公司等其他企业已成为区域乃至全球的领先企业。截至2023年3月31日，总部位于新加坡的企业占到淡马锡投资组合的54%。^[8]

淡马锡的投资组合包括上市和非上市资产，而后者包括私募股权基金投资（截至2021年3月）。丰树产业私人有限公司、PSA国际港务集团和新加坡能源有限公司等新加坡企业，占非上市投资组合的三分之一以上。对私募股权和信贷基金的投资占了淡马锡非上市投资组合的四分之一以上。^[7]

淡马锡在2023财年末的投资组合净值为3280亿新元，亚洲曝险（即投资组合敞口）63%，1年期股东回报率-5.07%，自成立以来股东总回报率14%，2023财年投资额310亿新元，股息收入110亿新元。^[21]

截至2023年3月31日财政年度，由于持股比例低于20%的投资出现了220亿新元的未实现市值损失，淡马锡集团净亏损记为73亿新元。若不包括未实现市值损失，淡马锡集团的运营利润为147亿新元。^[22]

参考资料：^[22]（截至2023年3月31日）

参考资料：^[23]（截至2023年3月31日）

参考资料：^[24]（截至2023年3月31日）

延延世代，欣欣向荣^[25]

淡马锡是积极活跃的投资者与股东^[25]淡马锡是着眼未来的机构^[25]淡马锡是备受信赖的资产管护者^[25]

唯才是用 Meritocracy：以公平客观的态度肯定个人与团队的贡献与表现^[25]追求卓越 Excellence：积极地学习、不断地完善，并做出优异成绩^[25]互相尊重 Respect：将心比心，善待他人^[25]讲求诚信 Integrity：诚实地对待自己、事业、机构及利益相关群体^[25]团队协作 Teamwork：互相重视、同心协力、取长补短^[25]互信互助 Trust：培养团队之间互信互助的企业文化^[25]

2001年，淡马锡设立关爱意愿团（T‑Touch），这是淡马锡员工自愿发起的义工计划。2002年，淡马锡关爱意愿团第一次资助新加坡麻风救济协会之家。自此之后，该团队一持续资助多个慈善机构，并将淡马锡成立日（6月25日）定为一年一度的“社群日”。^[26]

2007年，淡马锡信托基金会成立，起初是为了淡马锡信托基金会，后已发展为公益事业可持续发展与治理的倡导者、创造共享价值的推动者和影响力投资者。2022年5月，淡马锡及其他捐赠方携手试行一项名为“自闭症人才工程领域就业培养”（Growing Autistic Talent for Engineering Sector，简称GATES）的计划，采取了“按成果支付”^[注3]模式，旨在提高自闭症人士在熟练工程职位上的就业和留职率。同年9月，淡马锡信托基金会成立亚洲公益联盟，发展思想和行动领导力，同时动员公益资金和多领域的合作伙伴来扩大影响力。亚洲公益联盟聚焦气候行动、普惠教育和坚韧的医疗体系三大领域。该联盟在第二届亚洲公益峰会上宣布启动。峰会由淡马锡基金会和淡马锡信托基金会联合主办，并获得淡马锡的支持，旨在促进多领域的利益相关方在这些重点领域采取行动。同年，淡马锡信托基金会成立非营利中心——影响力投资与实践中心，总部位于新加坡，与淡马锡和ABC Impact是战略合作伙伴。^[15]

2021年，SimCorp授予淡马锡2021年IUCM最佳转型项目奖。^[11]

2021年，淡马锡控股位列2021全球独角兽投资机构百强榜第20位。^[13]

淡马锡分别获得了穆迪（Moody's）和标准普尔（S&P）的Aaa/AAA信用评级。^[12]

2002年，何晶加入淡马锡，并在2004年出任首席执行长，淡马锡开始进入何晶时代。然而，何晶的上任引起了不少争议，不仅因她是一女性，还因她是当时新加坡政府高官、后任新加坡总理李显龙的妻子。^[7]何晶上任淡马锡首席执行官的消息传出后，迅速成为国际舆论攻击的对象，许多人批评并影射这项人事任命的不当动机。^[27]

2022年11月11日，全球第二大加密货币平台FTX交易公司（FTX.com）在1通过官方社交媒体账号发布公告宣称，FTX交易公司、FTX美国、Alameda研究公司和其他大约130个附属公司已经按照《美国破产法》第11章开始在特拉华州地区法院启动自愿破产程序。而身为FTX背后的明星投资机构，淡马锡因此受到一定程度的打击。^[28]当月17日，淡马锡发布声明，决定减记对FTX全部2.75亿美元的投资，并承认了对于FTX的误判。^[29]之后，淡马锡还因投资FTX在新加坡议会上受到审查。^[30]新加坡金管局副主席黄循财在议会答复中表示，淡马锡的加密货币交易所FTX的2.75亿美元投资不仅造成了经济损失，还损害了新加坡国有投资者的声誉。^[31]

2022年，彭博社报道了新加坡史上最大诈骗案的主谋黄有志是如何以一个简单的庞氏骗局，骗取投资人11亿美元的经过。在这起案件中，新加坡国有投资公司淡马锡控股的法律总顾问白淑兰曾给了黄有志560万新元用于投资。^[32]

2023年9月，淡马锡得知有人在社交媒体WhatsApp上冒充淡马锡高级管理层成员进行诈骗，冒充者自称是淡马锡副首席执行长谢松辉（Chia Song Hwee），以群组名称为“⑤-优质股票分享组”（⑤-High-quality stock sharing group）的WhatsApp群聊中提供股票和交易建议。对此行为，淡马锡已向相关司法管辖领域报警，并宣称淡马锡和谢松辉与这个WhatsApp群聊或冒名者没有任何关联。淡马锡不提供投资建议，也没有授权任何第三方代表淡马锡提供投资建议。^[33]同年11月，淡马锡发布声明称，公司得知在中国出现了冒用淡马锡深圳分支机构“淡马锡投资咨询（深圳）有限公司”名义所进行的诈骗。进行诈骗的不法分子声称代表淡马锡深圳分支机构，向个人招揽钱财并称将支付返利。该行为是诈骗行为，与淡马锡没有任何关联。淡马锡未在中国直接销售过任何投资产品或金融工具，也未授权过任何第三方代表本公司开展这类活动。^[34]

2024年1月，淡马锡发布关于脸书深伪视频的澄清证明，视频内容是深伪视频有关淡马锡执行董事兼首席执行长狄澜为名为“Chain Wizard AI”的加密货币平台进行宣传。针对该视频，淡马锡宣称，不论是淡马锡或狄澜，都与“Chain Wizard AI”或“Temasek ai”的脸书页面没有任何关联。这些视频是蓄意散播错误信息的宣传活动，通过数字技术编辑来误导观众。^[35]