价值评估理论

价值评估理论是财务管理的核心理论之一，主要涉及内在价值、净增加值以及相关的价值评估模型^[1]。在财务学领域，价值通常指的是内在价值或净增价值，这些概念都是基于现金流的折现估算值。对于证券投资者而言，他们需要评估特定证券的现值，而项目投资者则需要评估特定项目的净现值。

价值评估理论的重要组成部分包括现金流折现模型和自由现金流折现模型，这些模型被用来评估特定证券的现值和特定项目的净现值。这些模型的基础是现金流，通过将未来的现金流按照一定的折现率折算成当前的货币价值来进行评估^[2]。

在价值评估过程中，确定折现率是一项关键的任务^[3]。资本资产定价模型（CAPM）是由威廉·夏普在20世纪60年代提出的，它提供了一种方法来估计折现率。CAPM区分了两种不同类型的风险：可通过多元化投资降低的非系统性风险和无法通过多元化投资消除的系统性风险。在有效的资本市场中，非系统性风险不会获得市场补偿，只有系统性风险才会得到补偿。这种系统性风险可以用贝塔系数（β）来衡量，它是反映某个证券相对于市场组合收益率变化的敏感度。因此，CAPM不仅解决了股权资本成本的估计问题，也为计算现值和净现值提供了基础。